维持公司买入评级。我们对公司2012-14 年盈利预测为0.29 元，0.42 元，0.52元，目前价格对应12-14 年PE 为25X，17X 和14X，考虑到LED 封装业务产能释放以及LED 照明业务弹性，我们认为公司6 个月合理估值水平为13 年25倍PE，维持买入评级。
    业绩略低于我们的预期。报告期内实现营业收入3.96 亿元，同比降低1.7%，归属上市公司股东的净利润4524 万元，同比降低11.6%，基本EPS 为0.184元，略低于我们的预期（0.188 元），低于预期主要因为年中搬厂的产能损失以及照明需求提速偏慢，以近期市场表现来看，3Q 财报信息已被消化。
    封装产能释放偏慢，近期好转。3Q 营业收入1.39 亿元，同比增长6.7%，环比则下降5.7%，毛利率为31.7%（2Q 为33.8%）。公司Q2 产能为300kk/月，7 月搬厂后产能已达600kk/月，3Q 因为搬厂以及需求上升偏慢，导致爬坡略慢于预期。4Q 市场需求正在恢复，预计封装类业务将较3Q 上升。毛利率略降主要原因是争取业务的时候有一定的价格压力，目前产品价格下降与成本下降基本匹配，所以毛利率仍维持在30%以上。三项费用率19.3%，环比上升3.4个点，主要因为搬厂费用。
    应用产品车灯强劲增长，室内照明乏力。汽车照明是明星类业务，预计2012年收入增长95%。室内照明受到欧美经济不佳影响，政府半导体照明订单则还未落实，3Q 仍增长乏力，渠道销售则开始产生效果。广东照明订单仍在酝酿中，预计放量主要从2013 年开始。
    预计 2012-13 年营业收入增长分别为7.5%和57%。其中，照明应用受车灯及国内市场拉动影响增长更快，预计超过80%，而封装业务的产能规划将偏向稳健，预计增长约40%。