◆收入同比下降5.7%，归属母公司净利润同比下降15.9%
    公司公布2012 年半年报，上半年实现收入2.57 亿，同比下降5.7%，归属于母公司的净利润为3128 万，同比下降15.9%。分业务看，SMD LED作为主力产品，需求保持稳定增长，收入同比增长2.75%，占公司营收比例进一步提升至67.1%；LAMP LED 产品由于需求下滑以及公司主动调节产品结构，收入同比下降40.9%；LED 应用产品受国外需求低迷影响较大，收入同比下降7.36%。
    公司二季度实现收入 1.47 亿，同比下降3.83%，归属母公司的净利润为1890 万，同比下降10.1%。
    ◆产品价格下降导致毛利率下滑，期间费用率略有上升
    公司上半年整体毛利率为 33.4%，同比下降1.6 个百分点，封装产品价格下降是主因，其中SMD LED 和LAMP LED 产品毛利率同比分别下降3.6和2.3 个百分点，而LED 应用产品毛利率同比上升了2.1 个百分点。
    公司期间费用率为 17.5%，同比上升0.85 个百分点，其中管理费用率由于研发支出和人力成本增加上升了2.44 个百分点；财务费用率由于利息收入增加下降了2.47 个百分点；销售费用率同比小幅上升了0.88 个百分点。
    ◆立足封装向下游延伸，行业回暖和产能释放将推动公司业绩上行公司作为国内白光 LED 封装龙头，建立自主品牌积极向LED 产业链下游延伸，子公司莱蒂亚和佛达布局LED 通用商用照明以及汽车信号照明领域，有望成为公司新的业绩增长点。公司不断扩张白光LED 封装产能，预计到年底能达到年产600kk 的生产能力，进一步巩固封装领域的领先地位。
    公司通过增资重盈工元获得节能服务资质，将大幅增强获取广东省内LED照明订单能力。
    目前国内 LED 行业景气度将逐步回暖。公司作为广东LED 行业领先企业，将直接受益于广东省5 月推出的LED 照明产品推广政策，产能扩张提升公司获取大订单的竞争力，公司兼具业内领先的研发、销售、精细化管理和成本控制能力，未来业绩增长前景看好。
    ◆维持公司买入评级
    我们预测 12/13/14 年EPS 为0.37/0.51/0.68 元，当前股价为8.73 元，对应12/13/14 年PE 为23/17/13 倍。维持买入评级，目标价10 元。