投资要点
 中报业绩低于预期。2012 年H1 营业收入为2.57 亿，同比下降5.69%，营业利润3,815 万，同比下降19.89%，归属上市公司股东净利润3,128 万，同比下降15.23%；每股收益0.13 元，同比下降33.61%。营业收入下降一个主要原因是公司的战略转型，转向SMD 相关产品生产为主，且lamp 器件营收大幅下降，同比下降40.88%，此外受欧洲债务危机，LED 照明产品出口大幅下降所致，同比下降7.36%。营业利润的下滑主要是由于市场竞争，产品毛利的大幅下滑，其中SMD 产品同比下滑3.61%，Lamp 同比下滑2.31%。公司期间费用率同比生长0.85%，主要系销售费用率及管理费用率的增加，其中销售费用率同比增加0.88%，主要是公司LED 照明应用种类的增加，公司加大LED 应用产品的推广力度所致，管理费用率同比增加2.45%，主要是公司上半年新产品的研发费用高达约1,607 万元，同比增加15.23%.
 车用LED 照明保持良好增长势头。2012 年H1 收入约2,276 万，同比增长95.63%，毛利为40.64%。产品类型快速更加丰富。公司高研发投入相继开花结果，上半年公司相继推出鸿星系列ML-COBC 产品、鸿曦系列COB LED光源、3028 及3014 扁平结构白光LED 等新产品，3528 白光产品、大功率陶瓷封装3535 产品通过美国EPA 认可的IESLM-80 测试，获得专利授权13项，新增专利申请14 项。EMC 载体建立，加速国内市场拓展，公司通过控股子公司广州市重盈工元节能科技公司，采用EMC 模式积极参与并承担广东省内公共照明工程项目，加速开拓国内市场。
   财务与估值
 鉴于欧洲经济危机持续，同时由于2012 年下半年公司持续有厂房搬迁事件，我们下调2012 年公司盈利预测值由0.38 至0.35 元，维持公司2013-2014 年盈利预测0.52、0.68 元。由于公司白光LED 领域国内龙头地位，给与公司28 倍PE，对应目标价为9.80 元/股，维持公司买入评级。
   风险提示
 公司工厂搬迁风险；竞争加速公司能否维持行业领先地位；公司战略定位及落实状况；LED 产品 价格持续下跌风险