结论与建议：
    鸿利光电2012H1实现营收2.57亿元，YoY下滑5.7%，实现净利润3128万，YoY下滑16%，较1Q下滑幅度有所收窄，EPS为0.13元，符合业绩预告。
    展望下半年，公司SMD LED产能有望持续释放，加之各种LED照明扶持政策有望开始发酵，对公司形成实质性利好。综合考量，预计公司2012-13年可实现净利润8100万、1.05亿元，YOY增长11%、30%，对应EPS为0.33元、0.43元，目前股价对应PE分别为26、20倍；公司作为白光封装龙头，营销和技术均较为突出，看好公司未来的成长，给予“买入”的投资建议。
     2Q12业绩回暖：公司2Q12实现营收1.47亿，YoY下滑4%， QoQ增长33%，实现净利润1890万，YoY下滑10%，但QoQ大幅增长53%，符合预期。业绩环比好转主要是进入2Q，行业景气明显回升，一改去年下半年开始的低迷态势。
     毛利率保持高水准：2Q毛利率为33.8%，同比提升1.5个百分点，环比亦提升了0.8个百分点。在终端产品价格下降和人力成本上升的情况下，公司毛利率表现可谓出色。上半年公司研发投入1600万，营收占比6.3%，为行业较高水平；持续不断的研发投入在毛利率方面得到了很好的体现。
    预计未来公司毛利率水平可基本保持稳定。
     下半年产能持续释放：公司的SMD LED封装产能持续扩大，目前月产能约为450KK，年底预计可达700-800KK。目前ASM的相关设备价格下降较快，对公司扩产较为有利。
     SMD封装、通用照明和汽车照明三箭齐发：上半年SMD LED的营收占比上升到67%，同比提高了5.7个百分点；LampLED占比同比下滑了4.5个百分点至7.6%，结构有所优化；LED应用占比为25.3%，略微下降了0.4个百分点，但其毛利率提高了2.1个百分点至35%。全资子公司莱迪亚负责灯具、商用照明和室内照明等通过照明业务，对公司白光LED封装业务是重点的延展和补充；控股公司佛达汽车照明业务发展迅猛，上半年实现净利润510万，其中2Q环比增速达114%。通用照明和汽车照明为公司的白光封装产品开拓了更大的出海口。
     盈利预测与投资建议：预计公司2012-13年可实现净利润8100万、1.05亿元，YOY增长11%、30%，对应EPS为0.33元、0.43元，目前股价对应PE分别为26、20倍；给予“买入＂的投资建议。
     风险提示：LED产品价格快速下滑