事件：
     鸿利光电（300219）公布了 2012 年中报，2012 年上半年公司实现营业收入2.57 亿，同比下降5.69%，营业利润3,815 万，同比下降19.89%，归属上市公司股东净利润3,128 万， 同比下降15.23%；每股收益0.13 元，同比下降33.61%；公司Q2 实现归属母公司的净利润为1890 万，同比下降10.1%。
    点评：
     封装产品价格下降拖累毛利率增长 公司SMD LED 产品的营业收入为17,208.41 万元，同比增长2.75%；毛利率为33.76%，同比下降3.61%，主要是SMD LED 应用领域更广，市场需求进一步提升，销售规模扩大所致。LAMP LED 营业收入1,949.51 万元，同比下降40.88%；毛利率为25.36%，同比下降2.31%，主要原因一是公司产品战略的需要；二是该类产品市场竞争的因素所致。LED 应用产品营业收入6,498.67 万元，同比下降7.36%。
     汽车照明市场增量可观 公司汽车照明上半年营业收入为2,275.62万元，同比增长95.35%。毛利率为40.64%，公司汽车 LED 主要产品包括LED 汽车信号灯和LED 汽车照明产品，主要为比亚迪汽车仪表，车灯和汽车阅读灯。汽车LED 前照灯作为高端汽车照明应用市场增量空间可观。LED 车灯规模年平均增长率达到13%，市场渗透率8%。
     期间费用有所上升 公司期间费用率为17.5%，同比上升0.85%，其中管理费用率上升了2.44%，主要是由于研发支出和人力成本的增加；财务费用率下降了2.47%，主要是由于利息收入的增加。
     大环境因素或递延 2012 年上半年，LED 行业因国际经济不景气的影响整体表现不佳，而国内照明市场需求大规模启动尚待时日，不利因素对行业大环境的影响延续至2012 年第2 季度。
     LED 产品背靠政策利好，照明补贴有望推出并逐步放大 LED 照明产业中长期利好得以政策性明确，按照国家发改委公布的《中国淘汰白炽灯路线图》，计划到2016 年彻底淘汰普通照明用白炽灯，我国是白炽灯的生产和消费大国，存量白炽灯150 亿只左右，年新产量和销量达38.5 亿只和10.7 亿只，《淘汰白炽灯路线图》的正式公布，对LED 照明产业和节能灯产业将形成长期利好，仅取代现有白炽灯所形成市场规模将达到几千亿元。国内 LED 照明补贴有望推出并逐步放大 ，预计LED 照明产业相关政策将逐步明朗化，补贴政策预计类似节能灯补贴，对终端使用直接补贴。补贴政策一旦实施将有具有政策引导作用，从而直接刺激消费，培育市场。此外，补贴政策将涉及产品标准，对于规范中国LED市场将具有规范推动作用。照明行业本身集中度不高，节能照明及相关新能源领域会迎来新的发展拐点。
     风险提示公司目前下游客户规模较小，抗风险能力较弱;行业竞争加剧的风险。
     盈利预测 预计公司 2012 年、2013 年、2014 年每股收益为0.27 元、0.31 元、0.43 元。
    考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2012 年28 倍PE 较为合理，给予公司“增持”评级。