事 项
    公司发布公告，2012 年1-3 季度收入、归母净利润分别为2.52 亿元、9319万元，比上年同期增长分别为63.77%、43.69%。符合我们此前预期。
    主要观点
    1、第三季度国内销售保持快速增长。
    公司3季度销售收入8879万，同比增长57%，环比增长17%。并且主要是国内销售收入的增长，说明公司血糖监测系统继续保持快速增长。我们预计，其中试条收入占比达80%以上，约有8000万条。仪器销售超过40万台，为未来试纸的销售奠定基础。我们认为公司执行性价比高、下沉终端等正确的销售策略取得成效。
    前三季度毛利率为69.61%，较去年同比提升1.16个百分点，主要原因是由于产量增加，单位产品分摊的固定成本降低所致。
    前三季度销售费用同比大幅增长销售费用较去年同期增加3,606.67万元，增长幅度为172.29%，主要由于加大市场投入，广告宣传费等比去年同期增加了160%，同时增加市场销售人员所致。我们认为公司不断加大市场投入，不断开拓二、三线城市的OTC市场，为将来销售收入继续保持快速提升打下基础。
    前三季度管理费用较去年同期增加938.72 万元，增长幅度为95.83%；主要由于报告期内工资、税金、研发费用和支付上市相关费用支出较去年同期有所增长所致。公司不断投入研发，积累后续储备品种：荧光定量尿微量白蛋白、CRP、快速血胆固醇测试仪、血红蛋白仪等创新型及时检测产品。我们认为，随着研发投入的提升，公司有望增加其他POCT 产品，业绩的驱动因素不断增加，同时减少产品系列单一的风险。
    2、 国外国内同步增长，预计全年业绩增长有望达45%。
    报告期公司出口收入约3200万，去年全年2435万，公司尚有5,883,084.80美元出口合同未交付。预计4季度将再确认3000万的收入，今年出口将达6000万左右，同比大幅增长。
    我们预计4季度国内收入将继续保持快速增长，但公司为维持未来收入快速增长，将同时大幅提升销售费用，我们预计公司全年业绩增长有望达45%。