投资要点：
 1-9月净利润维持稳定增长：公司2012年前三季度实现营业收入2.98亿元，同比增长12.24%，净利润1.54亿元，同比增长25.21%，其中，公司三季度实现营业收入1.3亿元，同比增长19.5%，三季度实现净利润5126万元，同比增长8.38%。由于2011年公司高速成长，收入基数较高，故2012年公司收入增长速度相对较慢，公司净利润增速超过收入增速，主要是利息收入增加，同时，公司被评为高新技术企业，所得税退还使得公司营业外收入增加。
 阶梯电价加快智能电表招标：2012年前三季度，国网公司对所有电力用户信息采集实现“全采集、全覆盖、全费控”的目标，为低压电力线载波通信产品的推广应用提供了优越的市场机会和发展空间，国内市场对低压电力线载波通信产品的需求不断增长。公司各项业务进展顺利，公司四代芯片及载波通信模块销售良好。由于四代芯片相比三代芯片集成度更高，性能更稳定，性价比更好，取得良好的效应，赢得了客户的广泛赞誉，致使前三季度公司经营业绩增长。
 智能家居、路灯控制是新的应用方向：随着公司5代窄带高速芯片将于年底推出，电力载波通信的便利性以及低成本将在某些工业控制领域有很大的应用空间，智能家居、路灯控制等正在有条不紊推进中。我们认为，公司除了通过兼并收购等扩张方式外，拓展新兴应用领域将是一个非常重要的方向。
 股权激励方案彰显公司成长信心：公司股权激励方案行权价定于24.4元，高于当前股价，且未来4年公司净利润至少翻一番，我们认为，公司目前载波芯片在智能电表中的应用无法支撑此净利润水平，意味着公司管理层对载波芯片在其他领域拓展应用的信心。
 维持“买入”的投资建议：略下调公司业绩，我们预计公司2012年、2013年、2014年的净利润分别为2.5、3.15、3.95亿元，同比增长22.62%、25.96%、25.44%,对应的EPS分别为1.14、1.43、1.8元，PE分别为24、19、15倍。2012年公司新业务将越来越清晰，2013年新业务贡献业绩或将继续超预期，维持“买入”的投资建议。