中期业绩增速略超我们的预期
    2012 年上半年，公司实现营业收入1.68 亿元，同比增长7.17%；实现归属于上市公司股东的净利润1.03 亿元，同比增长35.74%；滩薄每股收益为0.47元/股；中期利润分配预案为不分配不转增，净利润增速超出了我们的预期。
    利息收入及增值税退税增多是业绩超预期的主要原因
    超募资金利息收入结算和增值税退税到位比例高是公司净利润增速超出我们预期的主要原因，由于第4 代芯片制造成本比第3 代略高而售价相近，因此公司上半年综合毛利率水平下降3.02 个百分点至61.86%。
    行业需求增速加快 业绩将在下半年体现
    在行业层面，由于全国部分省市开始实施阶梯电价，以国网公司为代表的电网运营商加大了用电信息采集系统建设力度。国网公司前两期智能电表招标量达4227.61 万块，同比增长69%，预示公司下半年收入增速将加快。
    五代芯片将打开想象空间
    公司在今年推出了第四代载波通信模块，提高了产品竞争力。五代芯片FPGA验证阶段已经完成，预计9 月份完成小批量测试芯片量产，由于中国标准化制定的推迟，预计大规模量产将在2012 年年底。公司已组建智能家居研发中心，进行相关产品设计和开发，以推动五代芯片用于开拓智能家居、路灯控制等市场，从而大幅提升公司产品应用的领域。
    调高盈利预测 维持“推荐”评级
    由于国网公司智能电表招标量超预期，我们提高对公司业绩预测，预计2012-2014 年，公司将分别实现每股收益1.25、1.64、2.17 元/股，公司目前股价对应2012 年动态市盈率为21.66 倍，我们维持对公司“推荐”的投资评级。