消极因素： 
    公司的毛利率同比下降2.98个百分点至61.86%，主要是行业竞争加剧导致PLC芯片的价格有所松动。公司低压电力线载波通信类产品的收入占营业收入的比例很高，均在90%左右，公司的综合毛利率与公司低压电力线载波通信产品毛利率基本一致。目前PLC标准没有统一，PLC芯片厂家的技术各异，在电网公司的招标标书中指明的某些技术特征（如明确规定中心载波频率）基本上确定了电表企业只能采购某一家PLC 芯片厂家的产品，因此在定价过程中，芯片企业也具有一定的优势。公司在行业中的龙头地位，将保证公司未来的盈利水平。我们预计公司的毛利水平将保持在60%以上。 业务展望： 
    2011年年底公司完成了第四代芯片的量产，2012年上半年第四代载波通信芯片销售情况稳步增长，我们预计出货量超过了800万片。2012年上半年五代芯片关键的工程流片与测试阶段完成，预计9月份完成小批量测试芯片量产，2012年年底实现量产。低压电力线载波通信产品除可在用电信息采集系统建设中应用，其应用领域还包括智能家居管理、家庭显示单元、工业控制、智能路灯等，公司都在做相关的技术储备，公司生产的载波插座已经可以进行家电控制的操作，未来将进一步模块化，广泛的引用于智能家居领域。我们认为，随着智能家居应用的进一步发展，行业应用芯片具备了很强的消费属性，一旦这块市场打开，将为公司提供更广阔的成长空间。同时，公司也在考虑以合资、合作、收购等多种方式，寻求通过与第三方合作获得技术水平及公司规模的跨越式发展。 盈利预测与投资建议： 
    我们预计公司的营业收入将保持30%以上的增长，公司通过模块化的芯片产品来增强竞争力，毛利将保持在60%左右。公司2012年-2014年的营业收入分别为5.06亿元、6.54亿元和8.16亿元，净利润分别为2.76 亿元、3.41亿元和4.13亿元，每股收益分别为1.26元、1.61元和1.97元，对应的PE为21倍、17倍和14倍， 维持"强烈推荐"的投资评级。 风险提示： 
    市场竞争加剧，公司产品销售单价存在下降的风险。