投资要点： 
    2012年上半年净利润维持高增长： 公司预计 2012年上半年净利润 9835-10591 万元，同比增长 30%-40%。公司业绩增长主要原因是智能电表改造进度加快，销售订单数量稳定，市场份额维持稳定。
    阶梯电价加快智能电表招标：国网第二次电表招标大幅超出市场预期，符合我们之前的判断，即阶梯电价的实施将加速电网企业电表招标速度。智能电表从 2010 年开始更换以来，虽然过去两年招标量连续增长，但是，相对于 5 亿只表的存量，目前智能电表的渗透率还不 20%。一边是智能电表渗透率低，一边是阶梯电价，因此，我们认为，电网企业将继续加速智能电表招标，加速更换传统电表，满足阶梯电价的实施要求。我们预计今年电表招标量在去年基础上继续成长 40%以上，而且持续超预期概率极大。
    全载波方式将成主流：施工进度曾是困扰智能电表安装的一个重要障碍，全载波方式方便施工，速度大幅优于半载波方式，为了快速提升智能电表渗透率，因此，我们推断全载波方式今年或将成为主流。一方面智能电表安装量大幅提升，一方面全载波方式比例提升带动PLC 芯片更高的需求，我们预计2012年PLC芯片市场需求高于智能电表成长，行业增速50%以上。
    电力载波新应用将逐步浮出水面：随着公司 5代窄带高速芯片将于年底推出，我们认为，电力载波通信的便利性以及低成本，在某些工业控制领域将有很大的应用空间，我们认为，公司新的业务方向，除了通过兼并收购等扩张方式外，拓展在某些工控领域的应用将是一个非常重要的方向，我们将密切关注公司在此方面的进展。
    维持“买入”的投资建议：电表招标超出我们的预期，上调公司 2012 年业绩，我们预计公司 2012 年、2013 年、2014 年的净利润分别为 2.84、3.57、4.46亿元，同比增长 39.33%、 25.69%、 24.82%,对应的 EPS分别为 1.29、 1.62、 2.03元，PE 分别为 21、17、13 倍。2012 年公司新业务将越来越清晰，2013 年新业务贡献业绩或将继续超预期，维持“买入”的投资建议。