事件：
    2012年上半年，公司实现营业收入1.68亿元，比上年同期增长7.17%；实现营业利润0.95亿元，比上年同期增长21.08%；实现净利润1.03亿元，比上年同期增长35.74%。基本每股收益0.47元；加权平均净资产收益率7.34%。中期利润分配预案为不分配不转增。 
点评： 
    ◆主营业务增速连续放缓，盈利能力略有下滑:公司2011年1季度首次发行A股，当年1季度公司净利润同比增幅达到最高点。截止2012年上半年，公司主营收入连续第5个季度回落。主要原因：1，公司下游产品-智能电表行业出现拐点。未来3年"两网"对智能电表招标采购量将放缓。这势必影响公司主营业务收入。我们判断：今年将是公司达到行业景气度阶段性高点，未来收入增速势必放缓；2，由于四代芯片由于第4代芯片制造成本比第3代略高而售价相近，因此公司上半年综合毛利率水平下降3.02个百分点至61.86%。 ◆净利润超预期:今年上半年公司净利润同比增速并未跟随主营手放缓，主要原因是公司利息收入和增值税退税增多是主要原因。如果扣除今年上半年利息收入1210万和1760万增值税，公司净利润实际同比增幅为-3.8%左右。 ◆公司未来看点：公司中长期规划是利用电力线通信网络平台成果，研发完成第五代载波通信系统。今年下半年加快公司第5代产品OFDM多载波调制技术的研发进度，确保2012年底五代芯片的量产，并将产品尽快应用于智能家居、路灯控制等领域，完成新品研发和技术储备。预计预计9 月份完成小批量测试芯片量产，由于中国标准化制定的推迟，预计大规模量产将在 2012 年年底。 ◆盈利预测与估值:我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为1.14元、1.29元和1.63元，当前股价对应市盈率分别为 21.64倍、19.12和 15.13倍，考虑下游智能电表行业出现拐点，公司未来业绩增速可能放缓，给予"中性"评级。