1．事件  朗姿股份发布2012 年前三季度业绩预告。
    2．我们的分析与判断  公司发布三季报，与市场预期基本一致。
    （1）公司前三季度收入7.82 亿，同比增26.1%；营业利润2.48 亿，同比增43%；净利润2.08 亿，同比增41.15%。
    （2）其中，Q3 收入2.36 亿，同比增25.3%；营业利润0.82 亿，同比增38%；净利润0.65 亿， 同比增28.2%。
    （3）与此同时，公司预期全年净利润增20%-50%。  三季度收入增速基本符合预期，渠道保持较快增速。总体上公司渠道建设在Q3 实现较快增长，其中，季末财务口径渠道462 家（较Q2 末增加40 家；2012 年渠道中，OUTLETS20 余家、少淑装品牌30 余家）、我们估计业务口径渠道接近490 家，总体上全年实现120 家左右的渠道增加问题不大，次新店铺的成熟为2013 年增长奠定基础。  三季度毛利率相对稳定，销售费用提升显著。公司2011Q1-3 毛利率59.66%，2012 年提升至62.01%，提高2.35 个百分点；其中，三季度毛利率基本稳定，从61.81%小幅下降为61.55% （OUTLETS 渠道增加）。费用率方面，前三季度管理费用率得以有效控制，从13.96%下降至10.94%（上市费用、时装周费用控制）；而销售费用率则从17.33%提高至21.49%（主要原因在于Q3 新增渠道较快带来的费用、广告宣传、人员投入）。  受冬装入库等因素影响，存货增加较大、现金流为负。朗姿直营占比较高，应收账款总体合理，从5854 万提高至8781 万。值得关注的是公司的存货增加，从年初2.68 亿提高至4.45 亿， 其中，过季存货7000 万（2011 年10 月份以前），当季存货1 亿多（2011.11-2012.10），未来备货2 亿多。受此影响，公司前三季度经营性现金流净额为负。 
     3．投资建议  维持对公司"推荐"评级。我们基本维持前期的盈利预测，即2012、2013 年公司收入规模分别为10.9、14.1 亿，分别增29.5%、29.6%； 净利润规模分别为2.92、3.67 亿，分别增40.2%、25.5%；EPS 分别1.46、1.83 元，当前股价对应PE 分别为21.5、17.2 倍，继续对公司推荐评级。我们看好朗姿股份主要基于公司渠道处于比较快的扩张过程中，以及公司多品牌运作初具雏形。短期内，制约公司股价表现的因素主要在于两方面，一是小非减持压力，二是存货规模增加。