投资要点  
    经营业绩稳步增长： 在国际经济形势不稳定和国内消费需求不振的影响下，公司致力于多品牌运营和外延式扩张的发展策略，在生产经营方面保持良好的状态。报告期内，公司实现营业收入5.46亿元，同比增长26.45%；归属上市公司股东净利润1.42亿元，同比增长48.02%；实现基本每股收益0.71元。凭借内生性因素的提振，公司单店收入同比增长5.78%，销售毛利率保持稳定且同比增长3.49PCT。预计2012年1-9月净利润同比增速为20%-50%。 销售网络更趋合理有序：公司拥有朗姿、莱茵、卓可、玛丽安玛丽、利亚等多个品牌，报告期内新增销售终端34家，总数达到422家，基本建立了覆盖全国的销售网络。其中，自营店铺230家，经销店铺192家。新品牌玛丽安玛丽店铺数量增至22家，并成立全资子公司为其发展奠定基础。年内，朗姿、莱茵和卓可计划新增终端80家，玛丽安玛丽将增加终端80家，公司销售网络体系更加趋于合理有序。 毛利提升，存货高企：随着品牌知名度和影响力的不断扩大，公司设计、运行和管理能力不断提高，经营水平呈现良好增长趋势。凭借行业竞争优势和成本管控能力，公司毛利率处于平稳增长状态，销售毛利率同比增长3.49个百分点，极大支撑了业绩增长。但与此同时，渠道快速扩张也使得终端库存增加，报告期末存货总额3.18亿元，同比大幅增长269.77%，环比增速明显减缓。库存结构主要包括过季产品、当季产品与未来2季度产品备货，存货增加占用了大量资金，公司未来将致力于消化库存、提高存货周转率。
     盈利预测与估值：朗姿位居国内高档女装市场占有率第四，拥有强大的品牌号召力、细致的渠道布局力以及完善的设计研发力。公司有近3万个VIP客户，锁定了全年80%的销售收入，是公司业绩稳定增长的基石。预计2012-2014年公司基本每股收益分别为1.52、2.16和2.93元，对应市盈率分别为23.31、16.40和12.07倍，估值趋于合理，维持"增持"评级，建议PE回落时予以积极关注。 风险提示：1）渠道快速扩张带来的管理风险；2）自有产能不足；3）库存高企无法缓解。