公告：8 月24 日，朗姿股份公布2012 年度中报，公司上半年实现营业总收入5.46 亿元，同比增长26.45%；实现归属于上市公司股东的净利润1.42 亿元，同比增长48.02%；扣除非经常性损益后净利润1.39 亿元，同比增长44.10%；实现基本每股收益0.71 元，同比增长10.94%。公司预计2012 年1-9 月净利润变动幅度为20%-50%。点评：
    公司业绩基本符合预期，2季度收入、净利润增速环比1季度有所下降公司2季度的收入增速为14.97%，净利润增速为15.39%，远低于1季度的增速。收入增速下滑原因一方面2季度是相对淡季，另外由于今年寒春天气导致春装销售时间过短导致。净利润增速下滑幅度较大除了上述原因外，去年同期销售费用基数较低导致当期净利润基数相对较高也是今年2季度净利润同比增速下降的原因，环比看，2季度销售费用率环比1季度持平。
    公司毛利率、净利率稳步提升，期间费用率同比下降上半年公司把一二线城市比较优质的经销商店铺转为自营店，自营店数量首次超过经销店。直营占比的提高及毛利率较高的产品销售占比大等因素导致公司毛利率有所提高，毛利率同比增长3.48%达62.21%，环比提高了1.47个百分点。期间费用率为29.02%，同比下降了1.94个百分点，净利率为26.06%，同比上升了3.8个百分点。
    未来渠道下沉及新品牌的拓展成为新的业绩增长点上半年公司净增销售终端34家，终端数量达到422家，其中自营店230家，经销店192家，自营店净增加46家，加盟店净减少12家，加盟店减少主要是上半年公司把一二线城市比较优质的经销商店铺转为自营店导致。分品牌看，朗姿自营店增加4家，经销店减少4家，莱茵和玛丽安玛丽各增加15个自营店，奥特莱斯增加8家自营店、1家加盟店，整体看来，上半年开店进度慢于预期，业务口径上开店数量可能稍多些，预计下半年开店有望提速。2012年6月份，公司成立了全资子公司山南玛丽服饰有限公司，未来渠道下沉二三线城市及新品牌的拓展有望成为新的利润增长点。考虑到公司上半年开店情况略低于预期，预计公司全年朗姿、莱茵、卓可三品牌合计计划开店80-100家，玛丽安玛丽计划开店80-100家的计划可能完不成，稍下调了公司全年净开店数量至142家。预测公司2012年营业总收入11.34亿元，同比增长35.63%，归属于母公司股东净利润2.93亿元，同比增长40.46%，每股收益1.47元，相对于目前股价，对应2012年PE 22倍       。
    风险因素：经济增速下滑对终端消费的影响，市场竞争加剧风险，新开门店及新品牌培育风险，库存恶化的风险。