事件：公司发布中报显示上半年实现营业收入5.5 亿元，同比增长26.45%；净利润1.4 亿，同比增长48.02%；基本每股收益0.71 元，业绩增长符合预期。  收入增长主要源于外延式扩张及去年冬装销售时间较长延续到今年一季度，净利润增速大幅超越收入增速源于毛利提升3.48 个百分点。公司上半年同店收入增长5.78%，净增加销售终端34 家至422 家。毛利大幅提升源于一方面原材料成本有所下降，另一方面寒春导致价格较高的冬装销售延续到一季度，推高毛利。  二季度增速放缓主要源于发货、费用分配不平衡。二季度收入增长14.97%，低于一季度36%源于高价冬装部分收入滞后到一季度确认，而今年二季度春装销售时间短，发货分散，预计有部分延后， 上半年19 家加盟店改为直营导致收入确认时间延后。二季度归属母公司净利润同比增长15.48%大幅低于一季度92%，主要源于一方面去年上半年一季度销售费用6464 万元，二季度995 万元，前高后低。而今年公司开店主要在二季度，一季度相关费用较少，前低后高。  预计全年净利润增速在40%左右，保持稳定增长。上半年除已新开门店外，还有20-30 家正在装修准备开张，预计全年新增80 家门店计划可以顺利完成。随着直营比例上升，运营管理改善预计毛利率稳步提升。今年业绩确定性强。未来中长期的稳健发展则取决于子品牌的改善。  看好高端女装行业增长及公司多品牌运营及渠道外扩能力，预计2012-2014 年依然保持高增长，EPS 分别为1.52、2.02、2.61 元，给予增持评级。