2012 年中报EPS 为0.71 元，同比增长48%，业绩符合预期。公司1-6 月实现收入5.46 亿元，同比增长26.4%，归属于上市公司股东净利润1.42 亿元，同比增长48.0%，业绩符合公司在一季报中预告的20%-50%的增长范围和我们的预期。公司在中报预告了1-9 月净利润增速在20%-50%之间。
    朗姿成本控制得当，净利润率大幅提升。报告期内毛利率大幅提升3.5 个百分点至62.2%。销售费用率同比上升3 个百分点至20.3%，销售费用上升主要由于加速扩张前期费用支出较高，管理费用率下降1 个百分点至13.1%。由于募集资金利息带来的收入，财务费用贡献收入同比增加2202 万元。受毛利率提升和利息收入增加的影响，中报净利润率提升3.8 个百分点至26.1%。
    渠道整合使存货小幅提升，购置办公大楼导致预付账款增加。上半年公司积极推动渠道整合，把20 家左右经营能力较弱、有一定库存压力的加盟店铺收入了直营体系，受此影响，中报存货小幅增加18%至3.2 亿，其中过季产品占比在30%左右，但整体库存仍为良性。同时公司在北京购置的办公大楼合同执行情况顺利，上半年使用募集资金预付楼款2.1 亿元，受此影响预付账款同比增加156%至3.9 亿元。
    公司未来计划逐步提高成本控制能力，外延内生共促发展。公司上市前处于粗放式管理阶段，因此倍率在业内仍处于较低水平，未来公司将从整合后台管理、统筹供应商环节、降低采购成本、提高设计精准度等多方面入手节约成本，预计未来毛利率有望逐步提升。渠道扩张方面，截止6 月底共有门店422 家；净增门店34 家，其中朗姿、莱茵、卓可净增10 家，新品牌玛丽安玛丽净增15 家，报告期内公司加大了OUTLET 的投入，折扣店数量从7 家增加至16 家。
    同店增长方面，在面对国内消费品行业景气度下降等困难因素下，公司积极应对市场变化，加大设计研发力度和运营团队建设，上半年仍实现了5.8%的同店增长。
    高端女装仍处跑马圈地阶段，公司设计能力出众，多品牌运作能力较强，维持盈利预测，维持买入。预计2012-2014 年EPS 为1.51/2.12/2.77 元，对应PE 为24.5/17.6/13.4 倍，预计未来3 年公司净利润复合增长率约40%，目前估值较低、未来高增长具有可持续性，维持买入。