朗姿股份7月27日发布2012年半年度业绩快报。2012上半年公司实现营业收入5.46亿元，同比增长26.45%；实现归属净利润1.42亿元，同比增长48.07%；摊薄EPS为0.71元。
    据此测算，公司2012二季度营业收入2.3亿元，同比增长14.97%；归属净利润6399万元，同比增长15.48%；摊薄EPS为0.32元。二季度14.97%的收入增速较一季度36.31%的增速明显放缓，我们认为主要原因为二季度为公司降价及消化渠道库存阶段，对公司而言，销量将在渠道库存消化较为彻底后才会有明显增长。二季度营业利润6869万元，同比增长仅5.42%，我们认为这一方面可能由于产品价格下降导致毛利率降低，另一方面和2011年同期期间费用率较低因而营业利润基数较高有关（因1Q2011举办时装周，2Q2011单季销售费用仅995万元，占当年销售费用6.73%）。
    我们维持对公司的看法。朗姿股份是中国领先的高档女装品牌公司。近三年来，公司"朗姿"品牌在国内高端女装的市占率均在前五名。
    公司竞争优势在于拥有多品牌运营经验、在高档商场的全国性布局，同时，主品牌"朗姿"自营门店经营能力优异，"卓可""莱茵"自营门店经营稳步改善。我们认同公司"品牌+人脉"的经营理念，其已有品牌成功经验的可复制性较强。
    暂时维持2012-2014年EPS分别为 1.63、2.25和2.79元的盈利预测（我们将在8月24日公司中报公布后更新盈利预测），分别同比增长56.4%、37.69%和24.04%，三年复合增速为38.75%。目前35.15元股价对应2012-2014年PE分别为21.57、15.62和12.6倍，维持公司44.52元目标价（对应2012年约27倍PE），维持"买入"评级。
    风险提示：终端消费不达预期风险、产品区域性风险、新品牌运营风险。