1-3Q 公司实现营收14.46 亿元，YOY+50.85%,净利润3.92 亿元，YOY+50.29%。其中，3Q 营收和净利增幅分别为53.72%和44.47%，业绩表现符合预期。随着三网融合的加速推进，国内IPTV 用户大幅增长，带动公司IPTV业务收入快速增长，我们预计4Q 公司业绩仍将较快增速。
    我们预计公司2012-2013 年实现净利润5.26 亿元和7.74 亿元，YOY+48.06%和47.26%。每股EPS 为0.47 元元和0.70 元，P/E 为35 倍和24倍，鉴于公司估值相对较高，维持“买入”的投资建议，目标价20 元。
     IPTV 业务收入快速增长：随着三网融合的加速推进，国内IPTV 用户进入爆发增长期，我们推测1-3Q 公司IPTV 业务收入在9.8 亿元左右，3Q单季约为3.6 亿元。预计全年IPTV 业务收入可达13.5 亿元，同比增幅约为65%。
     综合毛利率保持稳定，费用率下降2 个百分点：公司前三季度综合毛利率为47.41%，同比微降0.2 个百分点，基本保持稳定。公司费用控制良好，费用率同比下降2.15 个百分点，其中，销售费用持平；管理费用增59.68%，主要是业务发展、研发支出和员工薪资增加；财务费用减少支出993 万元，主要是利息收入增加。
     完成对风行在线的控股，积极布局网络视频业务：公司于6 月底完成了对国内领先的在线视频服务提供商“风行在线”的收购，并完成股权变更。3Q 公司确认来自风行开曼的投资损失1215 万元,短期看，风行在线实现盈利的可能不大，但结合公司在内容资源方面的优势可发挥协同效应，有利于增强公司在网络视频领域的竞争优势。
     盈利预测：我们预计公司2012-2013 年实现净利润5.26 亿元和7.74 亿元，YOY+48.06%和47.26%。每股EPS 为0.47 元和0.70 元，P/E 为35倍和24 倍。