业绩维持高增速，前三季度EPS0.35元  前三季度公司实现营收14.46亿元，实现利润总额4.47亿元，实现归母后净利润为3.92亿元，分别同比增长50.85%、49.3%和50.29%；前三季度实现EPS为0.35元；单季度方面，三季度实现营收5.29亿元，实现利润总额为1.55亿元，实现归母后净利润为1.35亿元，同比分别增长53.72%、43.91%和44.47%；前三季度综合毛利率为47.4%，与半年报持平。 IPTV业务持续高增长  公司业绩高增长主要来源于IPTV业务持续高增速，上半年公司IPTV业务增速高达67%，我们预计三季报IPTV增速依然维持在60%以上，高增长主要受益于三网融合试点城市的推开以及运营商对网络宽带优化升级带来的全国IPTV用户的快速增长；虽然受广电总局先后颁发的39号文和43号令影响，公司原有IPTV业务发展模式将面临转型，不过作为全球最大的IPTV运营商，公司七年来运营IPTV业务所积累的技术、内容、运营综合服务能力在市场上具有绝对优势地位，公司也将通过与牌照商、广电播出机构和电信运营商积极合作，构建IPTV合作共赢模式，做大整体IPTV产业蛋糕实现产业共同发展。 提前布局智能电视、OTT业务，期待未来爆发式增长  公司目前已经在OTT和智能电视方面提前布局，在技术、内容、应用、渠道和支付方面均领先于业内同行：公司建成智能"云电视"系统，并于今年6月份发布高清3D智能云互联网电视机顶盒，对接"云电视"管理平台，目前已通过家电零售网络、电子商务、电视购物等销售渠道进行销售，公司已于三季度正式启动上海、杭州等试点城市OTT机顶盒的商用销售，1年内有望实现百万级别的销量，未来随着试点城市范围的扩大，将会迎来爆发式的增长。 估值和投资建议  我们预计公司12-13年实现的营收分别为19.89亿元和25.46亿元，实现的归母后净利润为5.12亿元和6.56亿元，对应的EPS为0.46元和0.59元，当前股价对应的PE为36倍和28倍；我们维持公司"增持"评级，目标价为18.6元。 注意事项：  股价催化剂：OTT业务爆发式增长、IPTV发展超预期、海外业务快速发展； 风险提示：IPTV业务分成比例低于预期；行业竞争加剧；政策风险。