投资要点：
    基础数据: 2012 年06 月30 日
    业绩符合市场及我们预期。2012 年前3 季度公司实现营业收入14.46 亿元、营业成本7.60 亿元，分别同比增长50.9%、51.4%，实现归属于上市公司股东的净利润3.92 亿元，对应全面摊薄EPS 0.35 元，同比增长50.3%，符合市场及我们预期（我们在3 季报前瞻中预计公司全面摊薄EPS 为0.34 元，同比增长48%）。其中第3 季度公司分别实现营业收入5.29 亿元、归属于上市公司股东的净利润1.35 亿元，同比分别增长53.7%、44.5%，利润增速低于收入增速的主要原因在于第3 季度综合毛利率有所下降。
    毛利率基本稳定，销售费用率下降明显。前3 季度公司综合毛利率同比略微下降0.2 个百分点至47.4%，基本保持稳定，环比亦保持相对稳定的态势（上半年公司综合毛利率为47.5%）。销售费用率出现较大幅度的下降，同比下降2.2 个百分点至4.3%，主要原因在于收入规模的显著提升。管理费用率则基本稳定，同比提高0.6 个百分点至11.0%。
    IPTV 业务仍处于快速发展中，无须过于担心发展潜力。前3 季度公司营业收入同比增长50.9%，根据我们判断增长主要来自IPTV 业务推动（上半年IPTV业务收入增速为67%，收入占比68%，我们预计截至三季度公司IPTV 用户数约为1600 万左右）。而考虑到当前国内较低的IPTV 渗透率以及电信运营商较强的推广动力，未来公司IPTV 业务发展仍将保持较快的发展速度。同时公司第3 季度收入增速明显高于业绩增速，我们判断或是已经部分隐含了向合资公司及地方广电分成的可能。
    维持盈利预测，持续关注广告/互联网电视/海外市场布局，维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计公司2/13/14 年全面摊薄EPS 为0.48/0.73/1.04元，当前股价分别对应28/18/13 倍PE。我们持续看好公司在IPTV/互联网电视/广告业务/海外业务上的发展潜力，维持“买入”评级，目标价19.2 元。