投资要点：
    第三季度业绩下滑43%，幅度略超我们预期。公司第三季度收入7.8亿，同比增21.4%，净利润2941万，降42.8%。 前三季度收入22.6亿，增20.8%，净利润9470万，降24.8%，对应EPS0.24元。 第三季度毛利率同比下滑0.6pc至35.1%，销售结构变化是主要因素。 第三季度期间费用率29.4%，较去年同期大幅上升4.3pc，其中销售费用增加近5000万，费率从15.5%提升至19.0%。另外管理费用增200万，财务费用增约1650万。
    公司费用上升一方面是行业处于低谷，加大营销力度，另一方面公司渠道扩张，开店费用增加，同时周转率降低，存货沉淀导致财务费用也上升较快。
    公司第三季度存货周转天数（316天）及应收帐款周转天数（39天）较上半年没有明显好转，较去年同期拉长明显。 今年二季度以来，名表行业受经济及网络事件影响，销售处于低谷，从我国海关进口机械表及瑞士出口中国手表数据均可验证，目前还无触底迹象。公司飞亚达品牌销售由于渠道扩张，销售增速仍然较快，但相对去年回落幅度较大，营销也需持续投入。预计第四季度不会有明显起色。
    预计四季度行业无明显好转，全年收入30.7亿，增20%，预计2012/13年EPS为0.30/0.36元，同比增-27/20%。参考2013年PE25X，给予目标价9元，维持谨慎增持评级。