2012 年上半年公司营业收入为14.84 亿元，同比增长20.43%；毛利率为33.48%，同比提升0.07 个百分点；销售费用率为17.56%，同比提升2.42 个百分点；管理费用率为5.92%，同比减少1.14 个百分点；归属母公司净利润为6528.94 万元，同比下降17.54%；实现基本每股收益0.166 元。
    11 年高增长难持续，主要受终端消费增速放缓影响。上半年公司收入增长20.43%，较去年同期51.95%的增速有较大程度的放缓，主要由于今年整体零售终端的消费放缓。名表零售方面，新开店10 余家，收入增长19.11%， 去年同期增幅为50.62%，收入放缓的趋势与瑞士名表进口额增速放缓的趋势一致。飞亚达自主品牌表销售方面，上半年新开店100 余家，收入增长30.46%，去年同期增幅为73.86%。
    毛利率基本持平，销售费用率及财务费用率提升拖累业绩。上半年名表零售及飞亚达表销售的毛利率分别为25.50%及62.71%，分别较去年同期小幅下降0.24、0.19 个百分点，处于基本持平的状态，主要得益于公司在终端销售折扣方面控制较好。上半年利润下滑的主要原因在于销售费用及财务费用的大幅增长。销售费用率提升了2.42 个百分点，主要因为新开店费用增长、去年普调工资；费用财务率提升了1.24 个百分点，主要由于公司在资产收购、网络及渠道建设上的投入上增加导致银行借款较去年同期有了较大幅度增加。相比较而言，公司在管理费用上控制较好，管理费用率减少1.14 个百分点，主要由于对管理方面人员工资的控制。
     业绩表现优于竞争对手，但对下半年形势仍持谨慎态度。在终端消费增速放缓的情况下，公司的增长相对行业第一的亨得利较优--上半年亨得利大陆地区名表零售销售增长8.80%、香港地区销售甚至下滑2.4%，足可见公司在终端销售管理方面的扎实功底。但基于终端零售增速仍在持续放缓的趋势未变，我们对下半年的形势判断较为谨慎，不排除公司根据终端销售调节开店计划的可能性。
    风险提示：经济低迷造成消费增速持续放缓。  盈利预测：我们预计，公司2012-2014 年的EPS 分别为0.38、0.50、0.67 元，维持"增持"的投资评级。