投资要点：
    2012年5月9日-11日，我们于深圳举行了“国泰君安消费品专题研讨会”，荣幸邀请到飞亚达与投资者交流，本文是飞亚达的会议纪要。      
    2012年一季度业绩回顾：公司2012年一季度实现收入7.4亿元，同比增20%；实现净利3518万元，同比增4%。销售收入中，亨吉利收入增15%左右，飞亚达收入增40%以上。一季度利润增长较收入慢的原因是去年新开店面较多，摊销、人力费用增长较快。 
    2011年业绩增长快的原因：公司2011年收入增44%，净利增70%。上次增发贡献大，在资本市场支持下，飞亚达2011年网点新增300多家，在品牌建设的投入、代言人的聘请以及行业内高端人才的引进方面有很大的发挥余地。飞亚达增长基本来自于同店增长（40%左右），价格因素贡献5-10%，2012年同店仍有30%左右。 
    营销投入：公司新近邀请两位代言人拍摄了微电影并剪接成广告短片，将会在央视等频道中投放。同时高圆圆在海外活动时，公司也会有专业的拍摄团队跟随拍摄宣传资料，所以今年营销费用会增加。2011年广告费7000多万，2012年预计增长30%以上，会接近1亿。 
    管理层激励：公司徐总追求个人价值在飞亚达品牌成长中的实现，对物质要求较低。另外中航的企业文化建设较好，中高层的薪酬待遇在行业内有竞争力，对于股权激励没有计划。 
   我们预计公司2012-2013年收入31.1/40.0亿元，同比增22%/28%，实现净利润2.0/2.6亿元，同比增24%/29%，对应EPS0.50/0.65元，维持增持，目标价15元，对应2012年PE30X。