2011 年营业收入25.61 亿元，归属于上市公司股东的净利润1.59 亿元，同比分别增长43.82%和69.65%，实现EPS0.41 元。
    其中四季度单季实现营业收入6.87 亿元，同比增长33.07%；净利润为0.22 亿元，同比下降13.36%。由于第四季度业绩拖累，故全年业绩增速低于此前预期0.45 元。
    简评
    亨吉利名表销售收入20 亿元,同增40%;毛利率26.53%，毛利率提升3.15 个百分点。2011 年新增门店约40 家，目前共有亨吉利（包括亨联达）门店约230 家。飞亚达表收入4.4 亿元,同增72%;毛利率64.82%，毛利率下降0.38 个百分点。分地域分析，西北地区营收6.6 亿元，同增58%，收入、增速均居6 大区域之首。
    四季度收入放缓，是行业的正常的周期性调整。前三季度收入增速分别为50%、54%、43%，第四季度收入增速下滑至33%，低于市场预期。我们认为收入增速下滑有两方面因素，（1）内因:从2010 年四季度开始主营收入增速加快，第四季度收入基数（5 亿元）高于前三季度收入基数（4 亿-4.5 亿）。（2）外因:受通货膨胀率下行影响，整个名表行业销售增速放缓，行业增速在四季度放缓属于预期之中短期现象，我们仍然看好中国未来的高端消费潜力，随着行业周期回暖，公司未来的成长性依然优秀。
    四季度三项费用率较高，影响全年业绩。前三季度三项费用率为24.7%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为15.2%、7.2%、2.3%。第四季度，三项费用率提高至33.9%，分别为21.6%、9.1%、3.2%，均高于前三季度。费用率大幅度提升主要原因是四季度公司处于快速开店期,同时公司新签约高圆圆作为形象代言人，销售费用增长较快；四季度公司收购了辽宁亨达锐商贸有限公司股权以及收购上海表业25%股权，短期借款增加造成财务费用增长，公司资产负债率从2010 年末的47.16%提高至51.87%。
    2012 年，公司加强精耕细作，注重“量”、“质”齐升。我们认为2012 年公司开店速度与去年持平，同时公司将加强老店的品类调整和次新门店培育，提高单店盈利水平。在公司内外兼修的前提下，公司2012 年业绩仍会有较好表现。
    投资建议：我们看好飞亚达自主表和名表的增长潜力。飞亚达作为A 股唯一经营名表连锁的公司,在未来3-5 年将分享行业高景气度带来的高增长。我们略微调低2012-2013 年EPS 预测，预计公司2012-2013 年实现EPS0.60、0.85 元，2011-2013 年利润符合增速达到47%，对应2012 年30 倍PE。6 个月目标价位18 元，维持公司“买入”评级。