公司业绩基本情况：2012 年一季度，公司实现营业收入7.38亿元，同比增长20.29%；营业利润4510 万元，同比增长81.65%；归属母公司净利润3519 万元，同比增长4.25%；基本每股收益为0.09 元，加权平均净资产收益率2.44%。
     费用增长拉低一季度业绩：公司继续坚持名表销售及自产飞亚达表销售的“双行战略”，名表销售收入占比已达总收入的85%，占比毛利的65%，是公司最重要的利润来源，公司未来业绩将会与名表销售情况更加紧密结合。从公司一季度的表现来看，业绩增速已有放缓迹象，虽然收入人保持20%的增长但利润已下滑明显，主要原因系公司流动负债（包括短期借款、应付票据等）增长明显，使得财务费用同比大幅攀升76%，明显高于收入增速，同时销售费用也大幅增长41%，期间费用的大幅增长拉低了公司业绩，公司市场开发和运作成本处于高位。
     利润上升空间不大，渠道扩张是唯一选择：由于公司表类销售的毛利率已基本固定，利润上升空间近期内不会有明显提升，所以现阶段唯一的增收增利方式就是不断扩充门店，以渠道扩张抢占更多市场份额。但公司经营性现金流量净额持续为负（一季度为-6582 万元），流动资产多以存货形式存在，重资产扩张中资金压力明显，未来在经济放缓的形势下门店扩展面临诸多阻力。
     奢侈品市场空间仍很大: 打造钟表销售航母“亨吉利”品牌仍是公司未来主要发展战略，即渠道建设。中国奢侈品消费持续高速增长是公司未来业绩最重要的外在推动力，虽然总体经济或在2012 年放慢脚步，但奢侈品市场的增长不会受到经济短期放缓的明显影响，奢侈品消费的市场空间仍足够公司在2011年基础上维持3-5 年的增长，公司飞亚达表品牌是很难在短期内走入奢侈品行列的，但为世界名表搭建销售服务平台是可以在几年内完成的，公司价值也在于此，我们对公司战略具有肯定的信心。
     盈利预测和投资评级: 预计公司2012-2014 年可分别实现每股收益0.64 元、0.94 元和1.36 元，按4 月16 日的收盘价12.25元计算，对应的动态市盈率分别为19 倍、13 倍和9 倍。估值已有显著回调，所以仍然维持公司“增持”的投资评级。
     风险提示: 经济放缓和资金周转给公司带来的扩张阻力