一、事件概述 
    公司发布公告公司拟发行不超过人民币  4亿元的公司债，发行期限不超过 5年（含5年） 。本次发行公司债券的票面利率为固定利率，具体的债券票面利率及其支付方式由公司与主承销商根据发行情况共同协商确定。 
二、分析与判断 
    公司发债用于偿还银行贷款、补充公司流动资金 
    名表零售的特点就是资金消耗型，飞亚达财务费用快速增长主要就与亨吉利开店铺货有关。一季报我们就指出飞亚达负债快速增长，仅仅一个季度时间短期负债由2011年末的9.38亿增至12.38亿，增加了2.58亿，而2011年全年短期负债也只增加了2.52亿。应付票据增加了1.25亿。长期借款变化不大，仍为5700万。负债的快速上升导致飞亚达一季度财务费用就达到2800万，同比去年增长115%。（飞亚达2011年全年财务费用为6521万）目前行业低潮期正是扩张好时期，此次发债缓解公司资金压力正逢其时。  
　　发债的票面利率未定，参考近期发债利率情况，我们推测在4%-5%区间 
　　公司发行债券申请在深圳交易所交易上市。查询近期深交所发行公司债情况，看到今年以来深交所一直没有公司债发行，直到 6 月 17 日发行的第一只私募债后陆续发了不少私募债。我们认为私募债票面利率不具备参考性，查询上交所 2012 年 1月以来的公司债发行情况，以固定利率发行的公司债近期均在 4%-5%区间，我们推测公司票面利率也在 4%-5%区间。参考银行贷款利率 6 个月（含 6 个月）以内为5.85%，6个月至一年（含一年）为 6.31%，假设票面利率在 4-5%之间，此次发债融资成本还比较划算。  
　　公司同时还发布了未来3年股东回报规划明确对股东回报方式和比例
　  公司计划在 2012-2014年采取现金方式、股票方式或者现金与股票相结合的方式分配股利。在确保足额现金股利分配的前提下，公司可以另行增加股票股利分配和公积金转增等方式进行利润分配。并且在足额提取法定公积金、任意公积金后，在公司盈利且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，未来三年以现金方式累计分配的利润原则上应不少于未来三年实现的年均可分配利润的百分之三十。在2008年-2011年公司的派息率分别为 38.61%，35.59%，26.53%与 24.63%。 
三、盈利预测与投资建议 
    长期仍然看好公司发展，但今年业绩一般，预计公司 2012-2013 年的 EPS 分别为0.46、0.66，目前股价 10.82元对应 PE 为 23.5X、16.4X，维持谨慎推荐的评级。