8 月14 日苏宁电器收盘价5.88 元，大幅下跌7.11%，我们判断公司股价异动主要受到三方面消息影响，一是13 日晚间媒体披露由于苏宁集团融资从事房地产业（投资商业地产），已被银监会点名收紧授信；二是14 日刘强东发布微薄提出三大口号：大家电产品三年零毛利、招收5000 名美苏价格情报员、大家电配送加入211 限时达服务；三是公司13 日晚间披露《关于公开发行公司债券的议案》获董事会通过，投资者对公司未来财务费用率的上升以及盈利能力的下降有所担忧。
    从媒体披露的消息面来看，根据我们的测算，触发张近东先生再次补仓的股价与当前股价比仍有17%~19%的下降空间，我们判断触发其再次补仓的可能性不大；即便股价跌至该区间范围，张近东先生持有的剩余未质押股份将为其再次补仓提供支持。目前苏宁电器负债及现金流状况都较良好，未来公司债募集的80 亿元资金将大幅缓解公司自建物流的资金压力。
    从刘强东微薄营销事件来看，我们认为公司目前的现金流仍较宽裕，且具备多年在零供关系领域精耕细作的经验，在与竞争对手的比拼中具备优势；而长远来看，网络零售行业未来将重回追寻盈利的零售本质，届时具备较强物流基础、售后服务、以及优质供应链的企业才能在竞争中胜出。
    从公司披露拟发行公司债的事件来看，根据我们与上市公司的沟通情况，此次公司债的募集资金将大部分用于物流体系建设，产生的符合资本化确认条件的利息支出将进行资本化；而对于闲臵募集资金公司将进行其他合理配臵来保证借款期间的利息收入，从而最小化公司债的财务费用。
    我们认为，苏宁公司债的发行虽然将增加财务费用支出，对业绩产生一定压力。但公司已经确立了战略转型的发展思路，线上线下协同发展，而加强物流和信息体系的建设投入将是公司长期良性发展的重要保障。此次公司债的发行将为公司战略发展提供有力的资金支持。
    目前由于公司尚未披露发债的具体额度以及期限情况，我们暂维持在中期业绩快报中对公司的盈利预测，预计公司2012/2013/2014 年EPS 分别为0.50 元/0.54 元/0.65 元，在目前的情况下，单看业绩的波动已经不足以支撑我们对公司的投资价值判断。我们认为公司战略方向是否正确、商业竞争逻辑是否合理、战略部署是否稳健将是我们判断企业长期投资价值的基本出发点。结合上述因素的考量，我们仍然维持对公司的“买入”评级，目标价不变。