期间业绩增长 符合预期。前三季度公司实现营业收入73.1亿元，同比增长19.98%；营业利润14.4 亿元，同比增长28.25%；归属上市公司股东净利润12.0 亿元，同比增长37.21%； EPS 0.86 元。
    利润增速大于收入增速，主要原因是综合毛利率同比增加2.6 个百分点及实际所得税率下降约6 个百分点。
    第三季度收入增速放缓，毛利率同比增加逐季度下滑。公司第三季度营业收入增速10.4%，有所放缓，主要是去年同期较高基数所致。公司期间综合毛利率同比增加2.6 个百分点，预计主要是高端液压支架增长所致；但毛利率呈逐季度下滑态势，预计部分原因可能是钢材价格下降导致占比15%左右的钢材贸易毛利率下降。
    考虑到公司在高端液压支架领域的竞争优势，以及港股发行后国际业务拓展潜力，公司盈利能力将可得以保持。
    煤价下跌，煤炭开采固定资产投资增速有所放缓。在宏观经济下行，下游需求放缓的背景下，煤炭价格（秦皇岛港山西混优5500K）从年初至7 月初已下滑约24%，之后逐步企稳回升；1-8 月我国煤炭开采及洗选行业完成固定资产投资3195 亿元，同比增速18.5%，呈逐月放缓趋势，尤其下半年放缓明显。由于在高端液压支架等方面的技术竞争优势以及战略合作伙伴关系的客户基础，公司订单依然保持增长，上半年订货合同同比增长达28.5%。
    盈利预测及投资评级：暂不考虑将要进行的港股发行，我们维持公司2012-2014 年EPS 分别为1.07、1.29 和1.53 元的预测， 按10 月16 日10.56 元收盘价，对应2012-2013 年的动态PE 分别为9.9 和8.2 倍，已具备估值优势；考虑到公司在液压支架领域的龙头地位及竞争优势，维持公司“买入”投资评级。
    风险提示：煤炭价格持续下跌，煤炭固定资产投资持续下滑；行业竞争加剧。