事项：前三季度公司营业总收入73.07亿元，同比增长20%，归属于上市公司股东的净利润12.00亿元，同比增长37.2%，EPS0.86元；第3季度营业总收入25.83亿元，同比增长10.4%，归属于上市公司股东的净利润3.93亿元，同比增长19.6%，EPS0.28元。
    平安观点：
    三季度公司业绩增速放缓
    前三个季度公司收入分别同比增长22%、29%和10%，公司净利润分别同比增长46%、50%和20%，表明第3 季度收入与利润增速明显放缓，主要体现二季度以来受煤炭行业景气度下滑影响，公司的液压支架新接订单并不理想，预收账款逐季下滑，估计公司液压支架在手订单也仅是同比小幅增长。
    煤机行业处于低谷，四季度开始下游行业景气度有望回升
    煤机行业下游需求放缓，部分产品供给过剩时期，煤机企业新接订单减少，行业内刮板机、液压支架等的中低端产品存在价格下行迹象，行业经历低谷，整体表现滞后于煤炭行业半年左右。
    预计四季度开始煤炭行业景气度逐渐回升，主要判断依据是经济底部回暖带动全社会发电量同比增速上升，同时10 月份水电步入淡季，火电发电量同比增速有望由负转正，煤炭行业需求回升有助于煤企采购设备意愿的恢复。
    预计煤机行业新接订单明年下半年恢复增长
    我们判断煤炭行业景气度全面回升，至少需要等到明年上半年，煤机行业订单情况将在明年下半年有望好转，行业投资机会将出现在明年二季度以后，今年四季度存在下游行业趋暖推动的反弹投资机会。
    投资评级及盈利预测
    我们维持公司盈利预测2012-2014 年EPS 分别为1.08、1.25、1.52 元，目前股价对应2012-2014 年P/E 分别为9.8、8.4 及6.9 倍，考虑公司处于行业龙头，受益下游行业集中，维持公司“推荐”评级。
    风险提示
    宏观经济持续不景气影响煤炭产量增长及煤机需求；液压支架价格战影响公司毛利率水平；山西大型煤矿集团采购省内煤机产品影响公司市场开拓。