事件：公司发布2012 年半年报，报告期内实现营业收入47.24 亿元，同比增长25.94%；利润总额9.85 亿元，同比增长34.99%；归属于母公司所有者的净利润8.08 亿元，同比增长47.81%， 摊薄每股收益0.58 元，超过我们之前的预期。
    点评：
    支架毛利率提高、所得税率降低是公司净利润超预期增长的主要原因。报告期内，公司液压支架毛利率为37.20%，同比增加1.79 个百分点，并且创历史新高。另外，报告期公司所得税率为15.94%，而去年同期所得税率23.86%。我们预计下半年下游需求将放缓，液压机支架的毛利率可能有所下降，而且所得税率基数也降低，导致公司净利润增速将放缓。
    出口是公司未来的增长点。报告期内，公司出口实现收入2.80 亿元，总额超过2011 年全年出口收入，同比增长154.95%。在国内市场竞争激烈的情况下，公司瞄准国际市场，并很快打开局面，显示出公司产品的国际竞争力。 盈利预测：我们认为由于煤炭价格大幅下跌，煤矿产能扩张受到抑制，煤机行业景气度已经下降，下调公司12-13 年归属母公司净利润预测，幅度分别为 -0.53%、-21.26%。我们预计公司12~14 年每股收益分别是1.08、1.11、1.24 元，调低公司评级至"增持"。 风险因素：煤炭价格继续大幅下跌。