郑煤机公告半年报：
    12 年上半年收入47.24 亿元，同比增长25.94%；归属上市公司股东的净利润8.08 亿元，同比增长47.8%。上半年EPS0.58 元/股，较上年EPS0.39元/股增长49%。我们看到2 季度依旧延续了1 季度的高增长。上半年业绩增速符合预期。
    积极开拓市场，订单增速依然较快，出口增长迅猛。
    公司上半年积极开拓市场，先后与龙煤、三维能源签订战略合作协议，自合作协议生效之日起以上两公司将内部液压支架等综采设备市场向郑煤机集团独家定向开放，上半年合同订单额同比增长28.5%，这个增速与11 年上半年的订单额增速相当。上半年出口销售达2.8 亿，同比增长达155%。
    液压支架依然是公司业绩支柱。
    公司上半年液压支架产品收入32.7 亿，增长21%，液压支架收入占比达69%，毛利率高达37.2%，比上年同期提升了1.79 个百分点，依然是公司业绩增长的主要来源；刮板机收入由11 年同期1294 万元大幅增加到1.45 亿，但毛利率由39%下滑至11.5%。公司上半年综合毛利率水平与上年同期基本持平。
    费用率下降、投资收益增加均增厚业绩。
    上半年三项费用率较上年同期下降1.4 个百分点，投资收益2586 万元较上年同期大幅增加，主要是处置交易性金融资产取得收益1700 多万，这些因素均增厚公司上半年业绩。
    盈利预测与投资建议：
    我们预计12-14 年EPS1.09、1.38、1.65 元，12-14 年业绩复合增速23%，目前股价11.73 元，对应12 年估值约10.8 倍（如果考虑港股发行2.01 亿股摊薄后PE 约12.3 倍）。虽然目前煤炭需求增速下滑对煤机需求增速有所影响，对煤机估值提升带来抑制，但考虑到估值优势，暂给予“买入”评级。
    风险提示
    经济下行带来煤炭需求增速继续下滑从而进一步影响煤机需求增速。