事件
    公司发布2012年三季度报告
    公司2012年前三季度实现收入73.06亿元，同比增长约20%；归属公司股东净利润12亿元，同比增长37.21%。
    简评
    前三季收入稳健增长，全年增长可期
    在煤炭价格下降、行业预期悲观的情况下，公司前三季度实现73.06亿元的收入，同比增长20%。我们认为，公司的手持订单周期长于其他上市煤机企业，因而煤炭价格对煤机订单的冲击尚没有波及公司前三季度的收入，全年收入稳定增长可以期待。
    整体毛利率稳定，子公司盈利状况应在好转
    前三季度母公司毛利率为27.11%，合并报表后的毛利率为27.35%；而去年同期母公司毛利率为26.49%，合并后的毛利率降为24.78%。去年年终时各子公司的表现也可以证明我们的判断，淮南舜立去年全年处于亏损状态。今年前三季的情况表明，子公司的盈利状况应在好转，这也与我们中期时的预期一致。料控股子公司全年的表现亦可保持这种态势。
    存货控制得当，应收账款增长较快
    公司报告期末存货18.61亿元，比年初增长14.45%，存货并没有由于下游煤炭行业景气度下降而产生积压。但是下游的不景气还是体现在了公司的应收账款方面，三季度末比期初增加了60.13%。我们认为这反映了当前下游煤炭行业的现状，但公司的客户在行业中相对高端，因而虽然付款方式有所改变但预计并不会提高坏账率。
    继续看好，下游危机亦藏机遇
    行业龙头抗风险能力强，下游危机亦藏机遇。预期2012年EPS为1.11元，2013年为1.36元。维持“买入”评级，目标价21元。