郑煤机(601717.CH/人民币10.34, 买入)发布今年1-9 月业绩，公司1-9 月实现营业收入73.06 亿元，同比增长19.98%，实现归属于母公司所有者净利润12 亿元，同比增长37.21%。7-9 月收入实现25.8 亿元，同比增长10.4%，实现归属于母公司所有者净利润3.93 亿元，同比增长19.6%。1-9 月公司毛利率为27.3%，较上年增长2.6 个百分点。单季度毛利率上升6.4 个百分点，达到24.8%。主要由于今年新厂区投产，大规模机械化生产降低了生产成本，但年内毛利率呈现逐季下降趋势，主要由于支架产品价格下跌明显。
    今年以来煤机行业受到内外双重压力，各大厂商经过一轮融资后募投产能正在逐步释放，供给增加带来竞争愈发激烈；同时受煤炭价格下行趋势影响，煤矿企业投资放缓，对于煤机的需求下降。行业环境的变化加重公司经营成本。公司1-9 月份销售费用增长51.8%，管理费用增长43.8%，主要由于报告期内市场开拓力度增加，新厂区投产生产规模扩大带来相关费用增长。由于煤价下跌带来下游企业现金流不如以往，公司应收账款增长明显，1-9 月份应收账款同比增长60.19%。经营活动现金流量净额同比下降47.86%，显示公司所处环境竞争加剧，应收账款回收风险增大。
    公司新厂区正式投产，使得生产效率提高，成本下降，为激烈竞争环境下保持毛利率稳定打下基础，公司龙头地位仍未改变。未来需关注行业景气度下行趋势下竞争加剧的风险。公司完成转增股本，2012、2013 年每股收益相应变为1.07、1.39，目标价相应变为16.05 元，维持公司买入评级。