业绩简评
    公司前三季度实现营业收入 81.9 亿元，同比增长3.6%；净利润7.1 亿元，同比增长10.7%；每股收益0.61 元，符合预期。
    经营分析
    毛利率增长，净利率微升：前三季度公司毛利率为31.7%，较去年同期上升5.6 个百分点；净利率8.7%，微升0.6 个百分点。与中报的趋势相同，毛利率增长而净利率微升。毛利上升主要是结算结构的原因，但净利升幅不大主要是由于在售楼盘增加、公司规模扩张以及借款大幅增长导致三费比率上升4.76 个百分点。
    销售已达去年全年水平。前三季度公司实现签约面积106 万平米，83 亿元，是11 年全年销售额的101%和98%；单季销售27.5 亿元，环比增长39.5%，跑赢全国16.4%的增幅和前十大房企环比下降5%的增幅。预计四季度公司销售额可超20 亿元，全年销售额预计可达100 亿元，实现增长20%。
    未有新增项目，储备仍然丰富：三季度公司未有新增项目，但上半年公司新增18.5 万平米商住混合项目和33.2 万平米的商业金融项目，目前公司尚有储备超1200 万平米，储备丰富且公司在原有的打包拿地模式以外还积极拓展商业、旅游等新模式，看好公司长期发展。
    财务状况良好：公司目前持有现金42.8 亿元，是短期借款与一年内到期长期借款的0.57 倍，与公司历史相比，已处于较高水平。公司扣除预收账款外的资产负债率为47%，其中有息负债率26.6%，净负债率为90.6%，长期财务状况较为稳健。
    业绩锁定率较高：公司年底有预收款146.5 亿元，与前三季度已结算收入合计是12 年预计地产收入的2.86 倍，业绩锁定率高。
    投资建议
    维持原有盈利预测，预计公司 12-13 年每股收益分别为1.11 和1.45 元，动态市盈率为9.4 和7.2 倍，维持公司增持评级。