调整理由
    由于相对表现出色以及政策不确定性背景下公司股价波动性可能高于同业，我们将该股移出强力买入名单，但维持买入评级（参见2012 年7 月8 日发表的：“房地产：保持对行业中期乐观；但短期政策压房价风险上升可加剧板块波动”）。
    自从我们于2012 年3 月8 日将中南建设加入强力买入名单以来，该股下跌了15%，同期沪深300 指数下跌15%，国内上市同业下跌18%。过去12 个月中，中南建设股价上涨4%，同期沪深300 指数下跌18%，国内上市同业下跌14%。
    我们认为该股之所以表现领先同业，是因为投资者相信公司业务受限购令影响较小、推动合同销售表现和盈利前景强于同业。
    当前观点
    我们仍认为中南建设的盈利前景将好于同业，因此维持对该股的买入评级。我们预测2011-14 年每股盈利年均复合增长率为33%，高于16%的国内同业均值。
    管理层表示，截至8 月底公司已实现合同销售人民币70 亿元（在我们105 亿元全年预测中占67%），与同业进度一致。我们还估算截至8 月底公司所实现的预售收入占我们2013 年收入预测的97%，高于同业均值74%。
    估值：我们维持对公司2012-14 年的净资产价值和每股盈利预测，但将12 个月目标价格从17.60 元下调至15.09 元，较2012 年底预期净资产价值折让40%（此前为30%）。折让幅度扩大至行业均值(39%) 一致，反映出我们认为在政策不确定的情况下投资者对中型规模高弹性房地产股票的偏好度有所下降。该股股价目前较2012 年底预期净资产价值折让62%，对应8.8 倍的2012 年预期市盈率，而国内上市同业均值分别为折让55%和8.4 倍。
    下行风险：政策进一步意外收紧导致合同销售弱于预期。