事件：
    公司2012年10月17日发布第三季度报告，报告期内营业收入为32.08亿元，较上年同期增14.23%，归属于母公司所有者的净利润为1.67亿元，较上年同期减57.48%；基本每股收益0.352 元/股，同比下降57.48%。对应7-9月基本每股收益0.296元/股。
    点评：
    ■ 淡季不淡，环比改善明显 报告期内，公司生产水泥1019.37万吨，同比增长27.04%，销售水泥1030.32万吨，比去年同期增长29.82%，实现营业收入32.08亿元。二季度后，随着甘肃省大型基建项目复工影响，公司水泥销量大幅增长，仅3季度公司共实现水泥熟料销售收入13.52亿元，同比增长20.28%，环比小幅下降2.52%；销售水泥425.48万吨，同比增长27.52%，平均水泥销售价格为295元/吨，较今年2季度291销售均价有所回升，库存方面，1-9月份累计库存30.44万吨，环比略微下降，显示下游需求情况逐渐好转。但是受区域内重点工程启动较晚、外围水泥价格竞争激烈等因素的影响，企业盈利同比依旧下滑，但环比改善明显。
    ■ 兰州新区建设拉动需求 4季度为传统施工旺季，随着下半年国家政策的调整以及传统旺季的到来，甘青地区水泥价格企稳回升。兰州新区是西北地区首个国家级新区，是国家战略实施的重要平台和西部区域复兴的重要增长极。预计未来新区将成为国家向西部开放的重要战略平台，国家经济转型和承接东中部装备制造业转移的先导区，也是沟通西部地区的重要交通枢纽和物流中心。兵马未动，粮草先行，作为新区发展先驱的基建项目有望在新区规划中最先受益。
    ■ 新增产能较少，供需结构改善 甘青地区2012年新投产能：酒钢宏达5000t/d和阿克塞2000t/d新型干法水泥生产线将于6月投产，合计新增产能300万吨。2013 年甘青地区共3 条线可顺利完成投产，分别是古浪二线、漳县二期，寿鹿山线（兰州新区），合计新增产能约600万吨。公司本次计划投资的玉门4500t/d和成县4500t/d二期线生产基地，图纸设计和地基整平已经完成，年内即可开工建设，预计投产时间为2014 年。届时公司总产能将达到3000万吨以上。
    ■ 盈利预测和评级 初步预计公司2012-14年水泥熟料销量为1450、1850和2300万吨，实现营业收入44.81、52.75和63.54亿元，微调公司2012-14年业绩至每股EPS ：0.52、0.79和1.11元。对应目前市盈率为20x 、13x 和9x。我们认为，公司的区域龙头地位稳固，在基建项目逐步复苏，区域价格温和提升的前提下，公司高标号水泥市场优势有望逐步显现。此外，公司配股方案正在逐步推进，有望在年内实施。我们维持公司“增持”评级，长期依旧看好兰州新区发展以及西北地区基础设施建设拉动公司业绩稳步上升。