主要观点
    中西部地区未来基建投资空间依然很大，未来3-5 年固定资产投资将依然保持较快增速增长。轨道交通建设项目，是兰州市投资规模最大、建设周期最长、涉及面最广的综合性城市基础设施工程。按照国家发改委批复，兰州市轨道交通线网由6 条线路组成，分为中心城区线网和市域线网两个层次，总长约207 公里。
    我们坚持推荐祁连山，主要逻辑如下：
    1、轨道交通是拉动内需的发动机，公司同时受益于相关产业的拉动。国家在这个时点批复大规模轨道交通规划，主要是因为轨道交通如地铁等工程是拉动内需的发动机。轨道交通每投入1 亿元将可以拉动2 亿-2.5 亿元相关产业产生的经济效益，其中装备制造、工程基建、钢铁、水泥、施工、制造等产业链的重要环节都将受益。根据我们综合多个地铁工程的预算情况看，地铁的线下工程（包括设备成本）平均每公里的造价约为6 亿元，需要消耗大量的水泥、钢筋、石材等建筑材料。地铁建设过程中，将拉动车站周边公路等基础设施建设、以及配套商业区的开发建设（如酒店饭店等），同时对房地产开工也有很大的提振作用。
    2、从未来2 年的区域的供需关系看，需求弹性较大，但供给相对刚性。粗略估算，1 万亿元地铁投入将带动1.5 亿吨的水泥需求，以此计算，地铁投资计划229 亿元，意味着未来几年内将新增水泥需求350 万吨。这还不包括因地铁而在其周边修建起的房地产和公路等基础交通设施所需要的水泥量。从更大的区域上看，甘肃地区供需边际改善的力度更加明显。按照经验公式计算未来两年甘肃地区水泥新增产量分别为540、660 万吨。2012 年新增水泥产能仅有180 万吨，2013 年只有3 条生产线投产，合计水泥产能480 万吨，新增供需边际明显改善。
    3、公司在施工当地市场占有率较高，在需要大量且连续的水泥供应时，规模较大的企业具备明显的优势。目前甘肃兰州地区共有水泥生产线7 条，其中规模最大的是祁连山永登水泥（5000t/d,2500t/d,2000t/d 各一条），水泥产能380万吨，竞争对手包括兰州京兰（5000t/d)和兰州鑫益投资(2500t/d),其余均为1000t/d 以下的线，年产能40 万吨，基本没有竞争优势。