上半年净利润同比下降 89.26%。公司上半年营业收入 18.56 亿，同比10.2%，利润总额 2441 万，同比下降 92.84%，净利润 2649.2 万，同比下降 89.26%，每股收益 0.056 元。
    二季度出货量接近上限，利润大幅好转。今年一季度甘青区域市场需求启动较晚造成一季度亏损，二季度随着工程开工项目增加，销量和价格均有所提升，上半年公司水泥销量 634.3 万吨，一季度只有162.13万吨，二季度 471.9 万吨，平均每个月出货量 157 万吨，接近出货量上限，同时毛利率环比上升 15 个百分点至 21.1%，净利率 8.41%，单季度净利润 1.14 亿，扭亏为盈。
    所在区域供需极好，是今年少有的几个价格上涨的地区之一。年初至今全国范围内水泥价格平均下降50元/吨，而公司所在甘青藏地区是少有的价格能上涨的区域，甘肃、青海较年初分别上涨35和60元/吨。水泥价格对区域供需情况敏感，大本营甘肃省政府预计投资 5900亿用于在建和新开工项目，去年停工的兰渝铁路、兰新铁路等已复工后复工，在建工程西格铁路、西宁绕城高速、德令哈机场成武、临合高速，以及新开工工程宝兰铁路甘肃段等众多项目将保证区域内水泥需求增长。另一方面，今年区域内新增仅 2 条生产线，其中公司酒钢宏达4000T/D一条生产线今年8月投产，阿克塞一条3000T/D生产线，合计产能 350 万吨，另外还有 400 万吨落后产能淘汰量，水泥产能净减少，供给压力很小。
    管理费用呈现下降趋势，下半年配股完成财务费用率降低。公司三项费用率 18.98%，比去年高 2 个百分点，分项看，变化比较明显的是管理费用率逐年降低，上半年 7.03%，比去年同期下降 1.1 个百分点，最近 10 年累计下降 5.3 个百分点；销售费用率大幅提高近 3 个百分点至 6.63%，主要由于近两年在建生产线线投产利息转为费用化，今年下半年公司将完成配股，拟募集资金不超过 16.77 亿元，缓解公司财务压力。
    盈利预测和投资建议。一季度亏损影响了上半年利润，我们认为下半年环比明显好转，不考虑配股的摊薄，预计2012年、2013年EPS0.48元和0.73元，吨市值260元/吨，PB为1.8倍，维持“买入”评级。