2012 上半年净利润同比增长-89.3%，上半年实现销售收入18.5 亿元，同比增10.2%；其中水泥熟料收入17.4 亿元，营业利润-1954 万元，净利润2649 万元，同比分别增10.4%、亏损、-89.3%。基本EPS0.056 元，二季度单季度0.24 元。
    扣除非经常性损益EPS0.045 元。由于子公司亏损，少数股东损益-841 万元。
    本期新并表夏河安多65%权益，报告期内归属上市公司净利润313 万元。
    价格下跌、财务费用率上升是利润下滑主因：报告期公司水泥熟料销量634.3万吨，同比增长27.1%，水泥平均售价同比下跌13%左右。综合毛利率17.3%，水泥熟料毛利率18.3%，环比去年全年下滑12.6 个百分点。净利率1.4%，环比去年全年下滑7.7 个百分点。上半年来看营业利润仍是亏损的，净利润的实现考虑到营业外收支。二季度单季度吨毛利约为66 元，单季度吨净利24 元。累计吨毛利、吨净利分别为50.3、4.2 元，同比下降65、45 元。上半年累计吨销售费用、吨管理费用、吨财务费用为16、21、19 元，同比上升-1.3、-6.8、6.6 元。吨营业外收支6.9 元，同比上升1.6 元。不过营业外收支主要是增值税返还，基本可持续。
    今年区域内供给有限，需求对基建敏感，维持“强烈推荐-B”的投资评级。
    公司面向甘肃、青海两省。由于供给的大幅释放、基建停工，公司从去年四季度开始亏损，借助今年二季度的部分铁路项目的开工，甘肃区域实现20-30元/吨的提价，二季度出货量逐月上升，并扭亏为盈。今年区域内新增线有限：主要是公司自身的酒钢宏达5000t/d，明年下半年后新增线可能增多。公司目前产能1800万吨左右，两年后规划产能达到3000万吨，所在区域量的增长要好于东部。不过中期看2012-2013年在建线的产能或将达到2000万吨左右，2011年甘青两省的水泥需求为3746万吨。未来两个季度内公司将是基建开工的良好受益者，基建占比约七成。弹性较大。我们预测2012-2014年EPS为0.39、0.82、1.10元。风险提示：基建需求低于预期、产能超预期释放。