投资要点：
    公司2012年上半年EPS0.0558元，基本符合我们的预期。
    公司2012年1-6月实现营业收入18.56亿元，同比上涨10.19%；利润总额2441.82万元，同比下降92.84%；实现归属于上市公司股东净利润2649.22万元，同比下降89.26%；EPS为0.0558元，基本符合预期。
    二季度公司盈利情况较一季度有明显好转。
    上半年受区域内需求启动较晚等因素的影响，公司所在水泥市场供过于求，价格出现大幅下降，导致盈利能力较去年同期大幅下滑。但是，我们从分季度数据可以看到，受益于二季度以来随着气候转暖，甘肃、青海等地重大项目投资完成的明显加快，公司需求明显回升，二季度的产能利用率提升至90%以上，产销率近100%，单季度盈利情况环比有较大幅度改善。一季度公司净利润亏损9858.63万元，二季度净利润为1.17亿元；从综合毛利率来看，一季度为6.14%，二季度单季度上升了14.95个百分点至21.09%。4月至10月是公司的销售旺季，我们预计三季度公司的盈利能力将会进一步好转。
    公司在甘青地区市场占有率超35%，是区域需求回升的最大受益者。
    公司2011年底水泥总产能达2090万吨，是甘青藏地区规模最大的企业，甘青地区市场占有率超35%，西藏地区市场占有率超33%。2012年底公司水泥产能将继续扩张至2270万吨，区域控制力和规模优势进一步增强。甘青藏是我国重点发展的西部地区，发展空间较大。2012年甘肃省确定了90个省列重大项目，4月份以来47个续建项目全面展开，20个计划新开工项目的前期工作也在加快进行，其中8个以上项目已经开工建设，目前重大项目建设进程良好，公司的下游需求有较大保障，是区域需求回升的最大受益者。公司目前在手订单较为饱满，下半年开工建设的宝兰客运专线对公司的水泥需求量有800万吨。
    此外，甘青地区供需结构也在不断改善，青海地区2012年新增水泥产能200万吨，2013年无新增；甘肃地区2012年新增水泥产能300万吨，2013年新增600万吨。
    盈利预测和投资建议。
    我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.54元、0.79元和1.24元，对应8月8日收盘价PE分别为20、14和9倍。维持“买入”评级，维持13元的目标价。
    重点关注事项
    股价催化剂：甘青地区固定资产投资大幅增加。风险提示：固定资产投资以及落后产能淘汰低于预期。