中兴通讯前三季度预告亏损16.5-17.5 亿元，同比下降254%-264%。受国内运营商2 方合同转3 方影响、海外低毛利项目集中确认、非洲市场大幅下降等影响，Q3 业绩已至历史低点。2 方合同转3 方问题属于一次性情况，无持续性影响。公司低毛利的单在Q3 进行了集中消化，明年开始毛利率会有明显的回升。未来国内外LTE 的启动将使运营商CAPEX 好转，公司通过海外营销点优化、研发结构调整费用控制有望继续改善。公司全年收入预期下降至930 亿，短期业绩受压制，明年或将迎来拐点。
    我国明确D 频段归属，190M 频率采用全TDD 方案。全球来看2500-2690 的绝大部分频段（2500-2570、2620-2690）是划分给了FDD，只是中间间隔的50MHz分配给了TDD。本次D 频段全部划分给TDD，表明了管理层坚定发展TD-LTE的决心，将极大的推动TD-LTE 产业链的协同发展，国内TD-LTE 进程有望继续加速。
    美国会发布报告称华为中兴威胁国家通信安全。从报告来看，本次调查主要针对华为中兴的系统设备，而对于终端部分，由于核心的芯片和操作系统均来自美国而没有提及。本次调查已经完全上升为政治事件，短期内将对华为中兴造成负面影响，并持续阻碍其进入美国市场。
    维持行业“推荐”评级。我们一直推荐的邦讯技术、数码视讯、天源迪科前三季度均取得了稳定的增长，且估值优势显著，眼下建议积极配置。此外，推荐光通信链条上的烽火通信，及受益企业网高速增长的星网锐捷。
    风险提示：运营商投资低于预期，政策推进低于预期，行业竞争加剧引起行业利润率下降，原材料及人力成本上升，国际市场格局变动。