公司发布2012 年前三季度业绩预告，预计前三季度亏损16.5-17.5 亿元，同比去年同期的盈利10.7 亿下滑254.4-263.8%，对应每股收益亏损0.48-0.51 元。
    2012 三季度收入、净利双降
    中兴通讯在 2012 年上半年实现净利润2.45 亿元的基础上，前三季度亏损16.5-17.5 亿元，对应三季度单季亏损19-20 亿元。
    公司 2012 年第三季度营业收入较去年同期下降约13%，主要系部分国际项目工程进度延迟以及国内运营商集采模式改变影响收入确认进度；第三季度公司综合毛利率较去年同期下降约13 个百分点，主要系欧洲、亚洲及国内较多的低毛利率合同在本报告期确认收入。
    行业大环境持续低迷，低毛利率订单隐患集中爆发
    运营商无线资本开支持续二年低迷。继 2008、2009 年中国运营商无线资本开支实现20%、50%的跨越式增长后，2010、2011 无线资本开支剧然降温，2010年下滑40%，2011 年同比持平。运营商资本开支大环境不利于通信设备商。
    低毛利率订单隐患集中爆发。低毛利率合同、赠送设备是近年通信商业绩的隐患，爱立信、诺西近年的财报中亦多次提及低毛利率订单拉低毛利率。中兴通讯三季度毛利率下滑13 个百分点，我们认为这并不反映当季正常的经营状况，过去二年大量的低毛利率订单在三季度集中确认，造成当季毛利率畸低。
    4G 建设将显著拉动行业资本开支
    4G 建设无疑是通信业近期的热点，我们整理了相关的运营商公告及调研，对三大运营商未来三年的无线资本开支作出预测。4G 牌照发放时间对4G 资本开支的进度起决定性作用。在预计2014 年发放4G 牌照的前提下，我们预计2013年，中国无线资本开支的增长在10%以内，2014 年，无线资本开支增长将在10-20%左右。总体来看，LTE 建设将对未来二年的无线资本开支有明显的拉动作用。
    等待仍是合适的策略，下调为“中性”评级
    低毛利率订单的后续消化左右中兴未来的业绩，而这仍是中兴股价的最大不确定因素。在中兴通讯的中报点评中，我们下调评级至“推荐”评级，根据三季报预告，我们下调业绩预测，预计2012～2014 年EPS 分别为-0.51、0.32、0.51元，下调为“中性”评级。