事件：10/14 晚古井贡酒发布2012 年三季度业绩预告，预计1-9 月公司净利润为5.26-5.61 亿元，对应EPS 1.04-1.11 元，较去年同期增长50-60%。
    投资评级与估值：“酒精勾兑”事件影响逐步消化，维持古井贡酒、古井贡B 的“买入”评级。预计12-14 年EPS 分别为1.660 元、2.390 元、3.303 元，同比增长47.6%、44.0%、38.2%。目前股价对应12PE 21.7 倍、13PE 15.1 倍。中长期看，古井贡酒发展潜力大，品牌有底蕴、地面营销能力强、渠道运作精细化，但是由于年份原浆新品牌推出时间尚短、省内竞争激烈且消费升级相对较慢，导致与竞争对手的差距还没有完全拉开、部分市场处于调整中，我们认为需要给予管理团队时间，不宜过急。好的方面是，年初以来，市场对公司业绩预期已经较大幅度降温，目前估值略有优势，建议把握三季报行情。
    关键假设点：12-14 年，假设公司高档白酒收入分别增长36.9%、41.4%、37.8%，中档白酒收入分别同比增长45%、30%、30%。
    有别于大众的认识：1）预计1-9 月古井贡酒净利润增速约为55%，业绩超市场预期。分季度看，公司净利润呈现加速增长，预计第三季度单季净利润增速达到107%，高出第一季度增速53.8%、高出第二季度增速76.5%。2）去年第三季度收入和净利润率“双低”是公司业绩超预期的主要原因。第三季度由于有中秋节气，是传统的销售旺季，但是出于业绩平滑等原因，公司2011 年第三季度收入为6.54亿元，仅高于第二季度收入1.81%。同时，2011 年第三季度公司净利润率仅为9.6%，分别低于第一季度、第二季度8.2 个百分点、9.25 个百分点。2012 年，虽然8 月底“酒精勾兑”相关报道对公司后续销售产生了一定负面影响，但由于业绩释放逐步回归正常，第三季度净利润较去年同期还是出现了显著增长，预计7-9 月收入约为10-11 亿元，较去年同期增长53-68%；当季净利润率提升至11.8-13%。3）“酒精勾兑”事件影响逐步消化，年初销售任务完成近九成，预计全年净利润有望同比增长45-50%。利用食用酒精进行液态发酵是国外烈性酒常见的生产方式，但国内消费者对此还有抵触情绪，在公司外购食用酒精勾兑事宜被大幅报道后，终端消费受到了一定抑制。我们在草根调研中发现，公司对此反应速度很快，终端促销业务人员对原浆、勾兑事宜都有一套较为全面的解释，目前看，这种影响逐步在弱化。 年初，公司订立的销售任务为46 亿元，较去年增加10 亿元，截止9 月末，任务完成近九成，但在体制、激励体制没有大变动前，任务超额完成力度有限。