本报告导读：
    截止9 月底招标量超161 台，预计公司仍维持50%以上份额，年内订单爆发增长确认；受电价补贴调整步伐慢，收入确认进度有所推迟，未来行政强制推广模式可期。
    投资要点：
    有别于市场的观点：12 年低氮燃烧改造招标爆发增长，四季度进入收入确认周期，预计公司12 年订单或超100 台、确认收入或超60
    台。我们确信低氮燃烧改造市场继续爆发式增长，截至12 年9 月27日，低氮燃烧改造招标机组共161 台，预计12 年招标总量约220 台，较11 年60 台显著增长，2012 年龙源技术订单或超100 台；收入确认将在第四季度开始体现，龙源技术12 年收入确认或超60 台。
    市场低估了低氮燃烧改造的 “必须性与强制性”，我们预期与各大发电集团签订责任状形式的政策在2013 年将继续推行，脱硝改造进度或将持续加速。
    2011 年五大发电集团及国家电网公司氮氧化物排放指标不降反升，为后续减排造成巨大压力，严格的排放标准出台即体现了政府降低排放量的决心，年初政府与签订责任状的147 台机组强制脱硝的政策得到了严格执行，我们预期该政策在2013 年将继续推行。
    收入确认滞后订单约半年，四季度开始进入收入确认周期。
    由于责任状等强制性政策的推出，低氮燃烧改造市场订单从2012 年2 月份开始呈现爆发式增长，对应的招标机组大部分计划在2012 年10 月份电厂的第二次大修安装，因此我们认为企业在四季度进入收入确认的快速增长期。
    盈利预测及估值：假设低氮确认收入60 台，余热年内新增2 个项目并基本确认，预测公司2012/13 年EPS 为0.89/1.29 元，目标价26. 0元，目标价对应2013 年市盈率为20 倍，维持“增持”评级。