业绩简评
    公司公布 2012 年半年报，2012 年上半年实现营业收入369.76 百万元，同比增长9.04%；实现利润总额84.48 百万元，同比增长14.80%；实现归属于上市公司股东净利润72.48 百万元，同比增长14.69%；EPS 为0.25元，符合预期。
    经营分析
    公司上半年业绩符合预期，其中低氮燃烧业务受益于脱硝市场启动实现了快速增长，等离子体、微油点火业务总体保持平稳发展态势，余热利用业务受到市场竞争和合同工期影响较去年收入有所下滑。
    低氮燃烧业务：受益于脱硝市场启动，收入实现快速增长(51%)，但毛利率同比大幅下滑14.76 个百分点，引发市场对于公司低氮燃烧业务经营情况是否发生变化的质疑，但我们认为该下滑仅为同比基数效应，环比来看仍然保持较为稳定水平，经营环境并未发生显著变化。
    等离子点火业务：由于公司等离子点火业务主要针对新增机组，考虑到每年新增火电机组较为稳定，因此发展较为平稳，毛利率虽然小幅下滑，但是仍然保持在较高水平(50.31%)。
    余热锅炉业务：12 年上半年公司未新签余热订单，仅结算去年订单的尾款，因此较同期1.4 亿的收入有所下滑。
    微油点火业务：由于微油点火市场竞争激烈，导致产品销售价格较同期有所下降从而致使产品毛利率大幅下滑，但该业务占比较小，对公司整体业务影响不大。
    盈利调整
    根据中报情况，我们更新公司 2012-2014 年盈利预测为0.891 元、1.296 元和1.591 元，同比分别增长45.67%、45.46%和22.79%。
    投资建议
    目前股价对应 30×12PE 和20×13PE，我们仍然维持之前对于龙源技术的看法：伴随脱硝市场启动带来的行业1-2 年的高景气度，公司将凭借其在低氮燃烧领域领先的技术优势充分享受脱硝市场启动带来的高订单和业绩弹性；维持买入评级，考虑其目前订单充足，1-2 年的业绩确定性高，给予25×13PE，目标价33 元。