营业收入平稳增长，低氮燃烧成为核心。2012年1-6月，公司实现营业收入 36,976.47 万元，同比增长 9.04%；利润总额为8,448.39 万元，同比增长 14.8%；归属上市公司股东的净利润为7,248.44万元，同比增长14.69%，公司等离子、低氮燃烧、微油点火、锅炉余热利用业务占比分别达到 27%、36%、7%、26%。公司低氮燃烧业务受益于火电厂脱硝市场的迅猛发展，业务收入同比增长51%，成为公司核心业务，同时也构成主要的利润来源；等离子体业务总体保持平稳发展态势，同比增长2.03%； 微油点火业务由于2011年收入规模基数较低，同比增速达到122%，但业务占比较小，影响有限；受市场竞争与合同工期影响，余热利用业务收入同比下降31.45%。
    市场竞争加剧，毛利率下降。2012年1-6月公司整体毛利率为38.19%，同比下降了1.91个百分点，其中等离子、低氮燃烧、微油点火、锅炉余热利用毛利率分别为50.31%、 33.01%、 25.58%、 34.26%，除锅炉余热利用毛利率上升了8.33个百分点外，等离子、低氮燃烧、微油点火毛利率分别下降了2.73、14.76、18.05个百分点。低氮燃烧产品毛利率下降的原因主要是越来越多的客户采用总包方式，造成合同成本增加。微油点火系统产品毛利率下降幅度较大的原因主要是微油点火市场竞争激烈，导致销售价格下降。
    评级：增持。目前公司低氮燃烧业务增速低于我们预期，我们认为该项业务业绩释放将延期到2013-2014年， 预计脱硝加价正式出台后，公司低氮业务增长速度将会得到进一步提升，维持公司“增持”评级。