本报告导读：
    上半年实现销售收入3.70 亿元，同比增长9.04%；净利润0.73 亿元，同比增长14.69%；半年EPS0.25 元。公司确认收入集中在下半年，关注电价补贴政策出台的刺激效用。
    投资要点：
    公司8月7日发布2012年半年度财务报告：上半年实现销售收入3.70亿元，同比增长9.04%；营业利润0.82 亿元，同比增长12.33%；归
    属于上市公司股东的净利润0.73 亿元，同比增长14.69%；半年EPS0.254 元。
    低氮收入确认略低于我们之前预期，余热业务下半年或新增项目。
    火电厂脱硝市场全面启动，我们统计显示半年招标量接近2011 年全年；公司低氮业务实现较快增长，收入同期增长51%，但略低于我们之前预期。受市场竞争与合同工期影响，余热利用收入较上年同期有所下滑，我们预计下半年或有新项目投建并维持收入规模稳定。
    毛利率略降，判断继续向下空间有限。低氮燃烧毛利率同比下降，主要是更多的客户采用总包方式，造成合同成本增加。微油点火系统毛利率同比降幅较大是由于市场竞争激烈，导致销售价格下滑。考虑核心的低氮业务市场总体供不应求，我们判断毛利向下空间有限。
    我们对脱硝市场和公司发展持乐观态度。一方面作为投资主体的电厂盈利能力趋势性好转；一方面脱硝补贴电价上涨预期渐浓，政策配合成为主要驱动。脱硝改造市场并非垄断性市场，这就决定了技术为王，掌握了最可靠的技术即成为所谓的“垄断者”。龙源技术在低氮燃烧改造领域具有领导性地位，2010 年市场份额超过60%，预计2012年份额仍维持在40%-50%。
    盈利预测：假设电价补贴三季度末出台、余热年内新增项目并基本确认，维持12 年和13 年1 元和1.46 元预测，维持“增持”评级。