9月销量大幅下滑，下调全年盈利预测
    受中日关系紧张影响，9月份日系汽车在华销量出现大幅下滑
    受中日关系紧张影响，9月份日系品牌汽车在华销量出现大幅下滑。根据乘联会统计数据显示，广汽本田、东风日产、一汽丰田、广汽丰田、东风本田9月份国内汽车销量分别同比下降54%、44%、44%、40%和19%。我们预计受政治事件持续发酵影响，四季度日系品牌汽车销量仍会受到较大冲击。
    下调广汽集团销量及盈利预测
    考虑到日系品牌在本次事件中受到的影响，我们将广汽本田2012~2014年销量预测分别下调17%/12%11% ， 将广汽丰田销量预测分别下调13%/14%/17%。由于广汽本田和广汽丰田是广汽集团的最主要利润来源（2011年贡献了集团总利润的94%），因此我们相应下调广汽集团2012~2014年的EPS预测至0.38/0.50/0.57元（原预测为0.44/0.61/0.75元），下调幅度为13.6%/18%/24%。
    广汽菲亚特：首款车型菲翔正式上市，但贡献利润尚需时日
    广汽菲亚特的首款车型菲翔10月份正式上市，虽然有着较为流行的外观设计和令人满意的轴距长度，但由于广汽菲亚特目前依然较低的经销商覆盖网络和国内小型车领域激烈的竞争环境，我们预计其上市初期销量依然会较为有限。此外，由于投产初期较高的折旧额和高昂的广告宣传费用，我们预计广汽菲亚特在2014年之前都较难贡献利润。
    估值：目标价由6.2元下调至5.0元，维持“卖出”评级
    由于盈利预测的下调，我们将公司目标价由6.2元下调至5.0元，该目标价对公司2013E PE 约为10x，与A股乘用车OEM厂商的平均估值水平持平。该目标价是基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.1%）。