公司上半年实现营业收入54.82 亿元，同比增长5.67%；归属母公司所有者净利润14.81 亿元，同比下滑15.15%，其中，投资收益贡献利润21.57 亿元，同比小幅增长5.56%。全面摊薄EPS 0.23 元，低于预期。此外，公司拟中期每10 股派0.7 元（含税）。原因主要在于以下两点：1）合资公司表现低于预期；2）自主品牌亏损扩大（部分原因在于去年4 月并表新增广汽吉奥）。
    广汽丰田、广汽本田产销量是影响公司当前投资收益的关键因素。分项来看，公司上半年来自合营企业、联营企业的投资收益分别为17.2 亿元、4.26 元，分别增长-0.9 亿元、1.31 亿元。合营企业投资收益减少主要受广汽本田盈利下滑的影响。上半年广汽丰田、广汽本田累计分别实现销量13.1 万辆、17.6 万辆，同比分别增长21.19%、14.22%，收入分别增长17.80%、7.03%，部分证实了产品结构下移、降价促销对合资公司盈利能力的负面冲击，其中，广汽本田所受影响尤为明显。此外，由于广丰发动机产能的恢复，上半年公司实现销售收入30.66 亿元，同比增长105.8%，对联营企业的投资收益增长的拉动效应较为显著。
    公司自主品牌由于处于起步阶段，目前仍处于大幅亏损阶段。
    从合并报表来看，上半年经营利润为-7.9 亿元，同比扩大4.6 亿元，我们预计全年经营利润为-15.9 亿元，同比扩大1.2 亿元。
    下调公司盈利预测：预计12 年~14 年EPS 分别为0.42 元、0.59元、0.83 元，对应PE 分别为15.0 倍、10.5 倍、7.5 倍。鉴于公司明年的业绩弹性，维持“增持”评级。
    风险提示：合资公司新产品市场表现低于预期，本部亏损扩大。