烟台万华占据国内50%以上的市场份额，定价能力提升
    目前，在宁波万华完成技改后，烟台万华MDI产能已升至110万吨/年，我预计公司将占据国内50%以上的市场份额，较2001年20%的份额有了显著的提升，公司行业定价能力提升，2013年公司产能将升至140万吨/年。未来公司还将实施烟台八角基地项目，建设60万吨/年产能MDI 装置，置换老厂的20万吨/年装置，2014年底公司将具备180万吨/年的MDI产能。另外，公司未来的看点还有30万吨/年TDI项目、环氧丙烷及丙烯酸酯一体化项目。
    烟台万华将充分受益于MDI价格的超预期上涨，我们预计公司2012-2014年EPS将分别为1.12元、1.36元、1.67元,给予公司"买入"投资评级，目标价18元。
    风险提示 下游需求持续下行风险；2）原材料价格波动风险。